Le azioni globali diventano neutrali

Spostiamo le azioni globali da meno favorite a neutrali in quanto confidiamo fortemente che gli Stati Uniti eviteranno una recessione nei prossimi 12 mesi. Vediamo quindi una prospettiva di rischio-rendimento più bilanciata, sebbene continuiamo a preferire il reddito fisso alle azioni.

Per quanto riguarda le azioni, continuiamo a prevedere che i ritardatari recupereranno terreno. Preferiamo i mercati emergenti, i beni di consumo, l'energia, i settori industriali, i servizi di pubblica utilità, il reddito di valore e di qualità.

L'economia statunitense si sta dimostrando più resiliente di quanto precedentemente previsto e ora ci aspettiamo il raggiungimento di un atterraggio morbido. Inoltre, la stagione degli utili del secondo trimestre ha probabilmente segnato il minimo della crescita degli utili su base annua e le prospettive sugli utili sono migliorate. Quindi, nel nostro orizzonte d'investimento tattico, vediamo una prospettiva di rischio-rendimento più bilanciata per le azioni globali. Detto questo, continuiamo a preferire le obbligazioni alle azioni, in quanto vediamo ancora uno spazio limitato per un'ulteriore rivalutazione dei titoli azionari. Nell'ambito delle azioni, ci aspettiamo che i ritardatari come i mercati emergenti (EM), i difensivi e i value recupereranno terreno. A nostro avviso, gli investitori dovrebbero quindi orientarsi verso i ritardatari.

Azioni dei mercati emergenti preferite; Australia ora neutrale

Tra le varie regioni, continuiamo a preferire le azioni EM. La nostra posizione costruttiva sui titoli azionari EM è sostenuta da valutazioni poco esigenti, da prospettive di crescita migliori rispetto ai mercati sviluppati e dalla previsione di un indebolimento del dollaro USA. I nostri mercati preferiti in ambito EM sono la Cina (valutazione interessante, spazio per gli stimoli), l'India (forte storia di capex e PIL) e l'Indonesia (solida crescita economica). Modifichiamo la nostra view sull'Australia da preferita a neutrale, in quanto i fondamentali appaiono ora meno interessanti. I titoli azionari statunitensi sono i meno preferiti nonostante il miglioramento della nostra valutazione dell'economia nazionale, in quanto continuiamo a essere preoccupati per l'elevata valutazione (relativa) dei titoli statunitensi, soprattutto nel settore tecnologico. Per quanto riguarda l'esposizione all'azionario statunitense, preferiamo gli indici USA “equal weighted” rispetto a quelli di tipo “cap weighted”.

I titoli azionari dell'energia sono ora tra i settori preferiti

In termini di settori, preferiamo i beni di consumo, l'energia, gli industriali e i servizi di pubblica utilità. L'energia è ora tra i nostri settori preferiti, in quanto il miglioramento delle prospettive economiche unito a un mercato petrolifero in espansione dovrebbero sostenere i prezzi del petrolio. Il settore dei beni di consumo mostra storicamente una buona tenuta dei margini e degli utili in periodi di rallentamento della crescita economica e di incertezza macroeconomica. I settori industriali traggono vantaggio dalle tendenze strutturali, come il reshoring/onshoring (ossia una maggiore automazione), la transizione energetica e la decarbonizzazione, nonché la spesa per le infrastrutture e la difesa. I servizi di pubblica utilità sono difensivi, con fondamentali solidi, e sono uno dei principali beneficiari della transizione verso l'energia verde. Spostiamo i servizi di comunicazione da meno preferiti a neutrali, poiché vediamo miglioramenti in aree come la pubblicità digitale. I materiali sono ora tra i nostri settori meno preferiti a causa della debolezza del quadro degli utili. Poiché le valutazioni sono molto impegnative, la tecnologia dell'informazione rimane la meno preferita. Anche il settore sanitario è tra i nostri settori meno preferiti, in quanto l'indebolimento del dollaro USA rappresenta un vento contrario per le aziende farmaceutiche al di fuori degli Stati Uniti e i fondamentali non appaiono interessanti.