As ações globais passaram a ser neutras

Passamos as ações globais de menos preferidas para neutras, pois temos maior confiança de que os EUA evitarão uma recessão nos próximos 12 meses. Consideramos, portanto, que as perspetivas de risco-recompensa são mais equilibradas, mas continuamos a preferir o rendimento fixo às ações.

No sector das ações, continuamos a esperar que os países mais atrasados recuperem o atraso. Preferimos mercados emergentes, bens de consumo básico, energia, indústria, serviços públicos, valores e rendimentos de qualidade.

A economia dos EUA está a revelar-se mais resistente do que o esperado anteriormente e prevemos agora que seja possível uma aterragem suave. Além disso, a época de resultados do segundo trimestre marcou provavelmente o ponto mais baixo do crescimento anual dos resultados, e as perspetivas de resultados melhoraram. Por isso, vemos uma perspetiva de risco-recompensa mais equilibrada para as ações globais no nosso horizonte de investimento tático. Dito isto, continuamos a preferir as obrigações às ações, uma vez que ainda vemos uma margem limitada para uma nova reavaliação das ações. No sector das ações, esperamos que os países mais atrasados, como os mercados emergentes (ME), os defensivos e os valores, recuperem o atraso. Na nossa opinião, os investidores devem, por conseguinte, reequilibrar a sua posição em relação aos países mais atrasados.

As ações dos mercados emergentes são as preferidas; a Austrália é agora neutra

Em todas as regiões, continuamos a preferir as ações de ME. A nossa posição construtiva em relação às ações de ME é apoiada por avaliações pouco exigentes, melhores perspetivas de crescimento em comparação com os mercados desenvolvidos e a nossa expetativa de um dólar mais fraco. Os nossos mercados preferidos nos ME são a China (avaliação atrativa, margem para estímulos), a Índia (forte história do capex e do PIB) e a Indonésia (crescimento económico robusto). Alteramos a nossa opinião sobre a Austrália de preferida para neutra, uma vez que os fundamentos parecem agora menos atrativos. As ações dos EUA são as menos preferidas, apesar da nossa melhor avaliação da economia nacional, uma vez que continuamos preocupados com a elevada valorização (relativa) das ações dos EUA, especialmente no sector tecnológico. Para a exposição a ações dos EUA, preferimos os índices ponderados por igual aos índices ponderados por capitalização.

As ações de energia estão agora entre os sectores mais preferidos

Em termos de sectores, preferimos os produtos básicos de consumo, a energia, a indústria e os serviços públicos. A energia é agora um dos nossos sectores preferidos, uma vez que a melhoria das perspetivas económicas, associada a um mercado petrolífero mais restrito, deverá apoiar os preços do petróleo. Historicamente, o sector dos bens de consumo correntes apresenta uma margem e uma capacidade de resistência dos lucros em períodos de abrandamento do crescimento económico e de incerteza macroeconómica. Os sectores industriais beneficiam de tendências estruturais, tais como a reorientação/transformação (ou seja, mais automatização), a transição energética e a descarbonização, juntamente com as despesas em infraestruturas e defesa. Os serviços públicos são defensivos, com fundamentos sólidos, e um dos principais beneficiários da transição para a energia verde. Passamos os serviços de comunicação de menos preferidos para neutros, uma vez que registamos melhorias em áreas como a publicidade digital. Os materiais estão agora entre os nossos sectores menos preferidos devido a um quadro de ganhos fracos. Graças a avaliações muito exigentes, as tecnologias da informação continuam a ser as menos preferidas. O sector da saúde é também um dos nossos menos preferidos, uma vez que o abrandamento do dólar americano constitui um obstáculo para as empresas farmacêuticas fora dos EUA e os fundamentos parecem pouco atrativos.