Internationale Aktien jetzt auf „neutral“

Wir haben internationale Aktien von „geringste Präferenz“ auf „neutral“ gesetzt , da unsere Zuversicht gestiegen ist, dass eine Rezession in den USA in den kommenden 12 Monaten vermieden werden kann. Infolgedessen ist unser Risiko-Ertrags-Ausblick für Aktien jetzt ausgewogener, weiterhin bevorzugen wir jedoch festverzinsliche Wertpapiere.

Bei Aktien gehen wir weiterhin davon aus, dass die „Nachzügler“ aufholen werden. Wir bevorzugen Schwellenländer, Basiskonsumgüter, Energie, Industriewerte, Versorgung, „Value“ und „Quality Income“.

Die US-Wirtschaft erweist sich als widerstandsfähiger als bisher erwartet – eine weiche Landung ist unserer Ansicht nach möglich. Darüber hinaus hat die Berichtssaison im zweiten Quartal gegenüber dem Vorjahr wahrscheinlich den Tiefpunkt des Gewinnwachstums erreicht, und die Gewinnaussichten haben sich verbessert. Für internationale Aktien ist der Risiko-Ertrags-Ausblick über unseren taktischen Anlagehorizont hinaus daher ausgewogener geworden. Dennoch bevorzugen wir weiterhin Anleihen gegenüber Aktien, da der Spielraum für ein weiteres Rerating von Aktien unserer Meinung nach immer noch begrenzt ist. Bei Aktien gehen wir davon aus, dass „Nachzügler“ wie Schwellenländer (emerging markets, EM), defensive Werte und Value-Aktien aufholen werden. Anleger sollten daher nach unserer Auffassung eine Umschichtung in diese „Nachzügler“ vornehmen.

Aktien der Schwellenländer bevorzugt; Australien jetzt „neutral“

International gesehen bevorzugen wir weiterhin Schwellenländeraktien. Unsere konstruktive Haltung gegenüber diesen Aktien wird durch günstige Bewertungen, bessere Wachstumsaussichten als in den Industrieländern und die erwartete Schwächung des USD gestützt. Bei den Schwellenländern bevorzugen wir die Märkte in China (attraktive Bewertung, Spielraum für Anreize), Indien (grosses Investitionsvolumen, starkes BIP) und Indonesien (robustes Wirtschaftswachstum). Wir setzen unsere Einschätzung für Australien von „höchste Präferenz“ auf „neutral“, da die Fundamentaldaten nun weniger attraktiv erscheinen. US-Aktien geniessen trotz unserer verbesserten Einschätzung der Binnenwirtschaft die geringste Präferenz, da uns die nach wie vor ihre hohe (relative) Bewertung, insbesondere im Technologiesektor, Sorgen bereitet. Bei der US-Aktienexposure ziehen wir gleichgewichtete Indizes den kapitalgewichteten Indizes vor.

Energieaktien jetzt ebenfalls bevorzugt

In Bezug auf die Sektoren bevorzugen wir Basiskonsumgüter, Energie, Industriewerte und die Versorgungsbranche. Der Energiesektor gehört mittlerweile zu unseren bevorzugten Sektoren, da die verbesserten Wirtschaftsaussichten in Verbindung mit einem sich verschärfenden Ölmarkt die Ölpreise stützen dürften. Der Basiskonsumgütersektor hat in Bezug auf Margen und Erträge bei einem sich verlangsamenden Wirtschaftswachstum in Verbindung mit makroökonomischer Ungewissheit bisher seine Widerstandsfähigkeit unter Beweis gestellt. Industriewerte profitieren von strukturellen Trends wie Reshoring/Onshoring (aufgrund grösserer Automatisierung), von der Energiewende in Verbindung mit der Dekarbonisierung sowie von Infrastruktur- und Verteidigungsausgaben. Versorgungstitel sind defensiv und verfügen über solide Fundamentaldaten – sie profitieren in grossem Umfang vom Übergang zu grüner Energie. Wir setzen Kommunikationsdienstleistungen von „geringste Präferenz“ auf „neutral“, da Bereiche wie Digitalwerbung jetzt besser aufgestellt sind. Aufgrund der schwachen Ertragslage haben wir den Rohstoffsektor ebenfalls auf „geringste Präferenz“ gesetzt. Dies gilt auch für den IT-Sektor aufgrund der sehr hohen Bewertungen. Das Gesundheitswesen gehört ebenfalls zu den Sektoren mit geringer Präferenz, da der schwächere USD für Pharmaunternehmen ausserhalb der USA eine Hürde darstellt und die Fundamentaldaten nicht besonders gut dastehen.