Sieben Wege zur Auffrischung Ihres Portfolios

Wenn die Elefanten tanzen

Ein Sprichwort besagt: „Wenn die Elefanten tanzen, werden die Mäuse nervös.“ Seit dem 1. Quartal 2022 tanzen zwar nicht mehr die Elefanten, dafür legen die Zentralbanken neue Moves auf der Tanzfläche hin. Nachdem die Zinsen mehrere Jahrzehnte in Folge gesunken waren, wurde angesichts der steigenden Inflation in letzter Zeit eine Wende eingeleitet, so dass die US-Notenbank (Fed) und andere Zentralbanken den schnellsten Zinserhöhungszyklus aller Zeiten aufnahmen. Dies hatte tiefgreifende Auswirkungen auf die Finanzmärkte —sowohl die Aktien— als auch die Anleihemärkte mussten im Jahr 2022 erhebliche Korrekturen hinnehmen.

Im aktuellen Jahr 2023 hat dann eine Erholung der Märkte eingesetzt, aber die meisten Aktien und Anleihen mussten in letzter Zeit trotzdem Rückschläge erleiden, weil die Anleger davon ausgehen, dass die Zentralbanken noch länger auf hohen Zinssätzen beharren werden. Obwohl dies sicherlich eine Herausforderung ist, hat sich die Gesamtsituation für die Anleger im Vergleich zur Lage vor einigen Monaten in der Tat verbessert. Man kann nun also guten Gewissens behaupten, dass die Wirtschaft sich entgegen den Erwartungen als widerstandsfähig gezeigt hat – dies ist der Grund für die neue, höhere und längerfristige Zinsprognose. Es muss jedoch auch berücksichtigt werden, dass sich die Gewinnprognosen erneut verbessern und die Reallöhne in den USA wieder steigen. Unsere Zuversicht, dass eine Rezession in den USA in den kommenden sechs Monaten vermieden werden kann, ist gestiegen. Das Wachstum in China ist zwar enttäuschend ausgefallen, dies hat aber zu keiner tiefgreifenden Veränderung der globalen Wirtschaftslage geführt. Das schwache Wachstum kann sogar dazu beitragen, dass die Inflation in den entwickelten Märkten niedriger ausfällt.

Infolgedessen ist unser Risiko-Ertrags-Ausblick für Aktien jetzt ausgewogener, wir haben diese Anlageklasse von „geringste Präferenz“ auf „neutral“ gesetzt. Angesichts des Rückgangs der Inflation und des nahenden Endes des Zinserhöhungszyklus bleiben Anleihen unsere bevorzugte Anlageklasse.

Chancen, die uns überzeugen – Botschaften im Fokus unserer House View

Da das wirtschaftliche Umfeld jedoch unbeständig bleibt und die Marktteilnehmer immer wieder ein neues Preisschild an ihre Erwartungen bezüglich der künftigen Entwicklung der Zinssätze hängen, sollten Anleger bei der Übernahme von Risiken weiterhin selektiv vorgehen. Unsere Top-Anlageideen sollen die wichtigsten Chancen aufzeigen. Daher enthält unsere House View sieben Botschaften im Fokus, die Anlegern als Leitlinien dienen können. Wir haben diese sieben Botschaften im Rahmen der besten Anlageideen für Juni vorgestellt und haben diese Ideen seitdem regelmässig aktualisiert. Vor dem Hintergrund der jüngsten Marktentwicklungen lauten die „Botschaften im Fokus“ unserer neuesten Ausgabe wie folgt:

• Managen der Liquidität bei Zinsspitzen
• Investition in Qualitätsanleihen und diversifizierte Erträge
• Suche nach „Aktiennachzüglern“
• Ausrichtung auf einen schwachen USD
• Diversifizierung mittels Alternativen
• Investitionen in Infrastruktur
• Ausrichtung auf Nachhaltigkeit

Managen der Liquidität bei Zinsspitzen

Dies ist eine neue Botschaft – das Liquiditätsmanagement gewinnt, je mehr wir uns dem Ende des Zinszyklus annähern, immer mehr an Bedeutung. Die Zinssätze erreichen in den Industrieländern ihren Höchststand, und die Inflationsdaten nähern sich den Zielen der Zentralbanken immer weiter an. Anleger sollten daher intensiv darüber nachdenken, wie sie die Rendite von Bargeldbeständen, solange die Zinssätze noch attraktiv sind, optimieren können. Investoren halten in der Regel ein Liquiditätsportfolio, das erwartete Netto-Rücknahmen für 2 bis 5 Jahre widerspiegelt. Eine Kombination aus Festgeldanlagen, einer Leiterstrategie für Anleihen und bestimmten strukturierten Anlagestrategien kann ebenfalls als Anhaltspunkt für die Optimierung von Renditen und der Liquidität dienen. Vermögenswerte, die diese in 2 bis 5 Jahre erwarteten Rücknahmen überschreiten, müssen in ein diversifiziertes Spektrum von Finanzanlagen mit längerer Laufzeit investiert werden.

Investition in dauerhaftes und vielfältiges Einkommen

Diese Botschaft wurde etwas modifiziert – die frühere Botschaft „Kauf von Qualitätsanleihen“ wird jetzt mit der Botschaft „Investition in vielfältige und dauerhafte Erträge“ kombiniert. Die Idee: Sichern Sie sich langfristig hohe Zinsen und investieren Sie in Strategien, die längerfristig ein dauerhaftes Einkommen bieten. Überraschend robuste Wirtschaftsdaten haben die Anleiherenditen in die Höhe getrieben. Jetzt haben Anleger die Gelegenheit, sich die derzeit hohen Zinsen für einen längeren Zeitraum zu sichern. Bei festverzinsliche Wertpapiere bevorzugen wir Chancen im Laufzeitsegment von 5 bis 10 Jahren von High-Grade-Anleihen (Staatsanleihen) und Investment-Grade-Anleihen (einschliesslich ausgewählter vorrangiger Finanztitel) sowie nachhaltige Anleihen. Bei aktiv verwalteten Einkommensstrategien und renditestarken strukturierten Investments (z. B. in dividendenstarke Aktien) stehen Anlegern vielfältige Möglichkeiten offen.

Suche nach „Aktiennachzüglern“

Unser Gesamtausblick für globale Aktien ist mittlerweile ausgewogen. Die Bewertungen sind hoch, aber die Wirtschaftsdaten der Industrieländer sind den Erwartungen entgegen positiv ausgefallen, und KI lässt die Wirtschaft optimistisch in die Zukunft schauen. Da die Aktienmarktgewinne in diesem Jahr relativ konzentriert waren, sehen wir Chancen bei Aktien, Märkten und Sektoren, die als „Nachzügler“ bezeichnet werden können. Bei US-Aktien ziehen wir gleichgewichtete Indizes den kapitalgewichteten Indizes vor. Auf regionaler Ebene bevorzugen wir Aktien aus Schwellenländern und insbesondere aus Indien. Was den Investmentstil betrifft, so bevorzugen wir weiterhin das Value-Konzept gegenüber dem Growth-Konzept. Aufgrund der ausgewogeneren Renditeaussichten für Aktien insgesamt heben wir in dieser Meldung keine spezifischen Supertrends mehr hervor.

Ausrichtung auf einen schwachen USD

Der USD hat in den letzten Wochen wieder an Boden gewonnen, aber angesichts der hohen Bewertungen und der Annäherung an den Spitzenzinssatz ist das Aufwärtspotenzial unserer Meinung nach begrenzt. Anleger mit überschüssigen USD-Beständen sollten daher in Erwägung ziehen, den noch bestehenden Aufwärtstrend der Währung zu nutzen und durch einen Verkauf Erträge zu erzielen. Wir selbst bevorzugen die Währungen EUR, NOK und AUD. Gegenüber dem JPY haben wir uns mittlerweile neutral positioniert.

Diversifizierung mittels Alternativen

Die Ergänzung traditioneller Anleihe- und Aktienportfolios durch eine Allokation in alternative Anlagen kann einen Beitrag zur Diversifizierung von Portfolios und zur Steigerung der Rendite leisten. Mit Hedgefonds können selbst bei stagnierenden Märkten Renditen erzielt werden. Ausserdem bieten die privaten Märkte eine Vielzahl von Möglichkeiten zur Generierung von Einkommen zur langfristigen Vermögensmehrung, unter anderem in den Bereichen Private Equity, Private Credit und Private Real Estate.

Investitionen in Infrastruktur

Unternehmen und Regierungen haben ihre Budgetpläne auf Schlüsselbereiche konzentriert, insbesondere auf die Verbesserung der Infrastruktur und die Unterstützung der Netto-Null-Umstellung. Diese zwei Wachstumsfaktoren für Anlagen werden in den USA und Europa erheblich durch die Politik gestützt. Globale Industrieaktien sollten kurzfristig weiterhin von dieser Dynamik profitieren, während längerfristige Allokationen in Infrastruktur und Greentech in diesem Umfeld ebenfalls gut positioniert sind. Infrastrukturinvestments profitieren meistens von sehr langfristigen Konzessionsverträgen, die eine Inflationsanpassung vorsehen.

Ausrichtung auf Nachhaltigkeit

„Green Investment“, die Verpflichtung zur Dekarbonisierung, die Stimmung der Verbraucher und gesetzliche Vorgaben werden auch weiterhin für nachhaltige Investitionen ausschlaggebend sein. Wir bevorzugen nachhaltige Anleihen, führende Unternehmen in den Bereichen Umwelt, Soziales und Unternehmensführung (environmental, social and governance, ESG) sowie innovative Unternehmen, die mit weniger mehr erreichen, auch im Hinblick auf Energie- und Wassereffizienz. Ausserdem gibt es die Möglichkeit, über Hedgefonds und Privatmarktvehikel in nachhaltige Themen wie Gesundheit und Klima einzusteigen.