Private Debt: eine echte Alternative zum jetzigen Zeitpunkt

Angesichts der Erholung von Fixed Income können auf dem Private Debt-Markt höhere Renditen erzielt werden, ohne ein übermäßiges Risiko einzugehen.

Private Debt-Investments sind eine gute Alternative, wenn traditionelle Anlagen unter Druck stehen. Zum jetzigen Zeitpunkt können sie die Portfolioperformance verbessern und die Volatilität anderer Assetklassen ausgleichen.

Wir gehen davon aus, dass 2023 insgesamt ein gutes Jahr für alternative Anlagen wird, und Private Debt kann in den nächsten fünf Jahren eine interessanten Alternative zu anderen Fixed Income-Anlagen darstellen¹.

Zugang zu einem wachsenden Markt

Viele Anleger sind zwar mit Private Equity, aber weniger mit dem Private Debt-Markt vertraut. Als „Private Debt“ werden Unternehmensanleihen und Kreditpapiere bezeichnet, die von nicht börsennotierten Unternehmen ausgegeben werden. Bei diesen Unternehmen handelt es sich in der Regel um Unternehmen aus dem Small- und Mid Cap-Segment, die leichter an eine private Finanzierung als an eine Bankfinanzierung gelangen.

Der Private Debt-Markt wächst weiter, da Unternehmen länger in der Privatwirtschaft verbleiben und angesichts der geringeren Finanzierung mit öffentlichen Mitteln häufig andere Kapitalquellen benötigen. Institutionelle Anleger investieren bereits seit mehr als einem Jahrzehnt in Private Debt. Das gesamte verwaltete Private Debt-Vermögen erreichte im März 2022 einen Wert von 1,3 Billionen US-Dollar (USD) und wird bis Ende 2027 voraussichtlich auf über 2,3 Billionen USD ansteigen².

Positive Aussichten für Renditen

Unsere jüngsten Kapitalmarktprognosen gehen davon aus, dass Private Debt in den nächsten fünf Jahren die meisten öffentlichen Fixed Income-Kategorien übertreffen wird. Unsere Fünfjahresprognose für Private Debt liegt bei einer Gesamtrendite von 7,6 % und einem IRR (interner Zinsfuß) von 9,4 % in USD und damit über den erwarteten Renditen von US-Staatsanleihen und von amerikanischen und europäischen Unternehmensanleihen³.

Drei Gründe für eine Investition in Private Debt

1. Einkommenspotenzial

Zurzeit ist das Zinsumfeld für private Private Debt-Investitionen günstig. Bei steigenden Zinsen und unsicheren wirtschaftlichen Aussichten müssen private Unternehmen attraktivere Renditen bieten, wenn sie sich Fremdkapital beschaffen wollen.

Darüber hinaus ist der Zinssatz bei Private Debt variabel und an den jeweiligen Leitzins der Zentralbank gekoppelt. Dadurch wird die Rendite vor einer steigenden Inflation geschützt – dies erhöht die Attraktivität von Private Debt für Anleger, die eine höhere Rendite erzielen möchten.

Dank der deutlichen Anhebungen der Zinssätze seitens der Zentralbanken im Jahr 2022 haben sich die Private Debt-Renditen erhöht. Die Rendite des Cliffwater Direct Lending Index, einer Benchmark für private Investitionen in Unternehmen mit einem Gewinn von 50 Mio. USD, lag im dritten Quartal 2022 bei 9,54 %⁴.

2. Geringere Volatilität

Durch die Aufnahme von Private Debt in ein Portfolio mit mehreren Anlageklassen kann die Volatilität verringert werden. Da Private Debt nicht an der Börse gehandelt wird, kann diese Anlageklasse wirtschaftliche Turbulenzen, denen andere Assetklassen unterliegen, verringern.

Der Wert öffentlich gehandelter Vermögenswerte wie Anleihen und Aktien steigt und fällt. Im Vergleich dazu weist Private Debt eine deutlich geringere Volatilität auf. Von September 2012 bis September 2022 lieferte Private Debt bei geringerer Volatilität bessere risikobereinigte Renditen als öffentliche Anleihen⁵.

3. Kreditrisikomanagement

Zum Schutz von Investitionen muss das Kreditrisiko nach wie vor aktiv verwaltet werden. Angesichts steigender Zinsen und einem geringeren Wachstum der Wirtschaft wird für das laufende Jahr ein Anstieg der Kreditausfallraten erwartet.

Das Kreditrisiko im Segment Private Debt verringert sich, wenn die Emittenten im Besitz von Private Equity-Investoren sind. Befindet sich ein Unternehmen in Schwierigkeiten, werden die meisten privaten Kapitalgeber Maßnahmen ergreifen, um einen Kreditausfall zu verhindern, da hierdurch der Wert ihrer Investition geschmälert würde.

Private Debt-Investoren sind darüber hinaus besser geschützt als andere Investoren. Bei einem Konkurs erhalten im Rahmen eines Insolvenzverfahrens erst die Gläubiger ihr Geld, danach die Aktionäre.

Zu beachtende Risiken

• Als Strategie zur Erzielung einer hohen Rendite ist Private Debt mit einem höheren Ausfallrisiko behaftet als einige andere Anlageklassen.
• Es handelt sich um eine illiquide Assetklasse – Anlagen können unter Umständen nicht kurzfristig verkauft werden.
• Fonds können die Investitionen in Private Debt diversifizieren, aber es gibt keine Garantie dafür, dass sie in Bezug auf Marktkapitalisierung, Sektoren, Regionen oder alternative Strategien breit gestreut sind.
• Anlagen in mehreren Währungen können dazu führen, dass ihr Wert sinkt oder steigt.
• Wechselkursschwankungen können die Wertentwicklung von Anlagen bei Umrechnung in die jeweilige Landeswährung beeinträchtigen.
• Private Assets sind in der Regel nur für institutionelle Investoren ab einer bestimmten Größe zugänglich und erfordern ein bestimmtes Risikoprofil.

Zugang zu Private Debt

Private Debt empfiehlt sich für risikotolerante Anleger mit einer langfristigen Perspektive. Anleger können sich diesen Markt durch die direkte Vergabe von Krediten an Unternehmen oder durch die Investition in Fonds erschließen, z. B. in gut diversifizierte Fonds mit geringem Konzentrationsrisiko und klarer Offenlegung. Private Debt-Investitionen können auch über ein diskretionäres Multi-Asset-Mandat erfolgen, das ebenfalls alternative Anlagen umfasst.