Reino Unido: Esta é uma Promoção Financeira. Apenas para fins informativos, esta apresentação não deve ser utilizada como base para decisões de investimento.
A inflação continua a ser o principal problema
Continuamos a prever que as principais economias cresçam este ano, não caiam em recessão, embora esperemos que o crescimento abrande significativamente no segundo semestre.
A inflação deve continuar a moderar, mas o crescimento sustentado é suscetível de manter o ritmo de desinflação demasiado gradual para o conforto dos bancos centrais ocidentais.
A “recessão Godot” continua. Os mercados de taxas de juro têm preços para recessão e cortes de taxas. No entanto, ainda prevemos que as grandes economias cresçam este ano e no próximo, e não caiam em recessão.
O recente stress do sector bancário nos EUA e na Europa aumenta o risco de uma crise de crédito induzida pela recessão. As condições de crédito vão apertar mais e mais cedo do que se estes choques não tivessem acontecido, particularmente nos EUA. No entanto, as condições de partida para as economias que entram neste stress, combinadas com a eficácia das respostas políticas, implicam que uma crise de crédito continua a ser um risco e não uma necessidade.
Mais importante, mesmo que as economias mergulhem em recessão, os bancos centrais podem não cortar as taxas tão rapidamente ou tão profundamente como os mercados têm atualmente fixado os preços.
Os aumentos de preço ainda são suficientemente fortes para mais subidas
A inflação americana continua a ser demasiado elevada para o conforto da Reserva Federal dos EUA. Os dados do índice de preços no consumidor (IPC) para março mostraram uma pressão descendente sobre a inflação, liderada pelos preços da energia e dos alimentos. Mas a taxa de inflação de base, especialmente quando despojada das suas componentes mais voláteis, permaneceu confortavelmente acima do objetivo com apenas sinais graduais de uma tendência para a baixa.
Entretanto, o PIB dos EUA deverá registar mais um trimestre de forte crescimento para começar o ano, com um crescimento de 2,6 % no quarto trimestre do ano passado. Tudo isto combinado com um ritmo ainda forte de crescimento do emprego e taxas de crescimento salarial historicamente elevadas.
Neste contexto, as recentes falhas bancárias e o stress daí resultante nos EUA e na Europa podem revelar-se favoráveis para a Fed e para o Banco Central Europeu (BCE). Os principais bancos centrais precisam de um crescimento fraco, subpotencial e não sustentado acima da tendência nos EUA e uma aceleração na Zona do Euro.
Esperamos que esta aceleração do canal de depósito de transmissão da política monetária permita à Fed terminar o seu ciclo de subidas com mais uma de 25 pontos-base em maio, atingindo uma taxa terminal de 5,00 % a 5,25 %, e que o BCE pare após 75 pontos-base de aperto adicional para 3,75 %. Vemos o Banco de Inglaterra a parar a subida das taxas de juro a 4,5 %. Não esperamos que nenhum dos principais bancos centrais proceda a cortes nas taxas este ano. Na nossa visão, os cortes da Fed só são prováveis no primeiro trimestre de 2024.
Dinâmica da inflação ainda demasiado elevada nas grandes economias
Percentagem média de mês sobre mês anualizada ao longo do horizonte temporal indicado
Fonte: Credit Suisse, Haver Analytics
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