Investir en juin 2023: nos estimations en bref

Le Credit Suisse vise une pondération neutre des actions

L’économie se montre étonnamment résiliente en dépit de nombreux défis. La dernière saison des rapports s’est d’ailleurs révélée meilleure que redouté. Le risque de récession ou de spirale inflationniste en raison duquel le Credit Suisse a sous-pondéré les actions à l’automne 2022 a nettement diminué. Certes, l’impact différé des relèvements de taux et les alternatives de placement attractives font toujours planer des risques importants sur les actions, mais les perspectives semblent désormais plus équilibrées. Par conséquent, le Credit Suisse estime opportun de mettre fin à la sous-pondération des actions: adopter un positionnement neutre semble la meilleure approche en cas de risques dans les deux sens.

Conjoncture: impact de la politique monétaire et du tourisme en Suisse

Le plus rapide durcissement de la politique monétaire depuis plus de 40 ans montre ses effets notamment aux États-Unis. L’inflation dans le domaine de l’habitat, qui entre pour environ un tiers dans l’indice des prix à la consommation US, commence ainsi à ralentir. La part de l’énergie et des marchandises dans l’inflation baisse et le marché du travail montre les premiers signes d’un tassement. Si les chiffres de l’emploi américain pointaient au-dessus des attentes du marché pour le 13e mois consécutif en avril, le nombre de demandes initiales d’allocation chômage a récemment augmenté.

En revanche, le secteur du tourisme enregistre un mouvement de hausse: le nombre de nuitées en Suisse devrait augmenter de nouveau durant les mois d’été entre mai et août, après une nette augmentation de 19% déjà en hiver entre décembre et mars. Pour la saison estivale, les prévisions indiquent une augmentation de 6% par rapport à l’année précédente. Le moteur de cette évolution est le besoin de rattrapage des clients extracontinentaux et notamment asiatiques. Dans le même temps, la faible croissance économique mondiale réduit l’afflux de clients en provenance d’Europe et des États-Unis. Les Suisses restent une importante composante de la demande, mais le zénith semble avoir été franchi.

Intérêts et obligations: Les taux directeurs continuent d’augmenter en Europe

Bien que l’inflation ralentisse partout dans le monde, les prix augmentent bien souvent encore trop rapidement pour que les banques centrales puissent baisser les taux directeurs. Aux États-Unis, le taux directeur de la Fed s’inscrit aujourd’hui à plus de 5 pour cent – mais ne devrait plus progresser davantage.

En Europe, la fin des relèvements n’est pas encore en vue. En Grande-Bretagne et dans la zone euro, le Credit Suisse table sur de nouveaux relèvements de taux. En Suisse, la BNS va sans doute continuer à relever son taux directeur et le faire passer de 1,5 pour cent actuellement à 2,25 pour cent d’ici septembre.

Monnaies: potentiel d’appréciation du franc suisse face à l’euro

Sur fond de montée des risques autour de la croissance économique mondiale et des inquiétudes quant au plafond de la dette américaine, le franc suisse a profité de ses caractéristiques de monnaie refuge. Il devrait également conserver son statut de «sphère de sécurité» – en dépit des récentes turbulences ayant secoué le secteur bancaire helvétique. Les craintes autour de la croissance mondiale devraient soutenir le franc suisse. Le Credit Suisse maintient l’objectif de cours défini à 0,96 sur trois mois pour le taux de change EUR/CHF.

Actions: solides résultats des entreprises

Les bénéfices des entreprises sont plus robustes qu’anticipé. Selon les dernières estimations fournies par Factset, qui se fondent sur les chiffres au 1er trimestre, les entreprises constituant l’indice MSCI World ont généré une croissance des chiffres d’affaires de 3,6 pour cent et des bénéfices (par action) de 4,3 pour cent. Ces chiffres sont nettement supérieurs aux prévisions de –2% et 2% annoncées au début de la saison de publication des résultats. Les évolutions positives se rapportent notamment à la solide demande des consommateurs et aux progrès en matière de réduction des coûts dans le secteur technologique.

Matières premières: les placements en or restent soutenus

Le tassement attendu dans la production industrielle au 3e trimestre devrait temporairement peser sur le potentiel de rendement des matières premières cycliques. Sur le plan structurel, la demande va toutefois rester supérieure à la moyenne grâce aux efforts entrepris en matière de décarbonation. Dans la phase actuelle, le Credit Suisse constate que les métaux précieux bénéficient d’un soutien au moins relativement meilleur et s’attend à ce que l’or puisse éventuellement atteindre de nouveaux sommets après une période de consolidation. Mais uniquement lorsque les banques centrales auront assoupli leur politique monétaire et que les taux d’intérêt auront baissé.

Immobilier: tensions croissantes sur le marché du logement locatif

Si la situation actuelle sur le marché locatif suisse ne peut pas être qualifiée de pénurie, la recherche d’un logement est devenue plus compliquée. Cela se reflète dans l’offre de logements proposés par voie d’annonces: au 1er trimestre 2023, la moyenne mobile sur 4 trimestres du taux d’offre s’est repliée à 4,4 pour cent – son plus bas niveau depuis 2016. Entre 2016 et 2020, la recherche d’un locataire prenait généralement entre 40 et 50 jours. Aujourd’hui, les annonces sont en moyenne retirées au bout de seulement 25 jours.