Investire in giugno 2023: le nostre stime in breve

Credit Suisse opta per una ponderazione neutrale delle azioni

L’economia si presenta sorprendentemente resiliente nonostante le numerose sfide. Anche l’ultima stagione di rendicontazione è risultata migliore di quanto si temesse. Il rischio di una recessione o di una spirale inflazionistica, che nell'autunno 2022 era stato il motivo del sottopeso azionario di Credit Suisse, è nettamente diminuito. Sebbene permangano ancora rischi elevati per le azioni a causa dell’effetto ritardato dei rialzi dei tassi d’interesse e delle interessanti alternative d’investimento, le prospettive sono più equilibrate. Perciò Credit Suisse ritiene opportuno chiudere il precedente sottopeso azionario: inpresenza di rischi in entrambe le direzioni, è adeguato un posizionamento neutrale.

Congiuntura: L'impatto della politica monetaria e del turismo in Svizzera

La stretta monetaria più veloce degli ultimi 40 anni sta mostrando i suoi effetti soprattutto negli USA. L’inflazione nel settore delle abitazioni, responsabile di circa un terzo dell’indice dei prezzi al consumo USA, sta rallentando e diminuisce il contributo all’inflazione dell’energia e dei beni. Anche nel mercato del lavoro si notano segnali di rallentamento: sebbene in aprile le cifre dell’occupazione negli USA superassero le attese per il 13º mese consecutivo, crescono le prime domande di sussidi di disoccupazione.

Nel settore del turismo si registra invece un'evoluzione positiva: nei mesi estivi, tra maggio e agosto, il numero di pernottamenti in Svizzera dovrebbe tornare ad aumentare, dopo il netto incremento del 19 per cento già registrato in inverno, tra dicembre e marzo. Per la stagione estiva si prevede un aumento del 6 per cento rispetto all'anno precedente. Il fattore trainante di questa crescita è la necessità di recuperare gli ospiti non continentali, soprattutto asiatici. Al contempo, la debole crescita economica frena l’aumento degli ospiti da Europa e USA. Gli ospiti svizzeri restano un gruppo importante della domanda, ma il picco è stato superato.

Tassi d’interesse e obbligazioni:

Sebbene l’inflazione stia rallentando in tutto il mondo, in molte regioni i prezzi aumentano troppo velocemente per consentire alle banche centrali di ridurre i tassi. Il tasso guida USA della banca centrale (Fed) supera attualmente il 5 per cento e non si prevedono ulteriori rialzi.

In Europa, la fine dei rialzi non è ancora stata raggiunta. Credit Suisse prevede ulteriori aumenti dei tassi in Gran Bretagna e nell'Eurozona. Anche in Svizzera, la Banca nazionale dovrebbe rialzare il tasso guida dall’attuale 1,5 per cento al 2,25 per cento entro settembre.

Valute: Potenziale di apprezzamento del franco svizzero sull’euro

A fronte dei crescenti rischi per la crescita dell’economia mondiale e dei timori rispetto al tetto del debito statunitense, il franco svizzero ha beneficiato della sua qualità di valuta rifugio. La moneta dovrebbe continuare a mantenere il suo status di «porto sicuro», nonostante le recenti turbolenze nel settore bancario svizzero. Gli emergenti timori per la crescita globale dovrebbero sostenere il franco svizzero. Credit Suisse conferma l’obiettivo di prezzo definito per EUR/CHF di 0.96 a tre mesi.

Azioni: Solidi risultati delle imprese

Gli utili delle imprese sono più robusti del previsto. Secondo le stime attuali elaborate da Factset, che si basano sui dati societari del 1º trimestre, le società dell’MSCI World hanno conseguito una crescita del fatturato e degli utili (per azione) rispettivamente del 3,6 per cento e 4,3 per cento. Ciò è nettamente superiore al –2,0 e al +2,0 per cento previsto all'inizio della stagione in esame. Gli sviluppi positivi sono dovuti in particolare alla robusta domanda dei consumatori e ai progressi compiuti nella riduzione dei costi nel settore tecnologico.

Materie prime: l'investimento in oro rimane sostenuto

L’atteso indebolimento della produzione industriale nel T3 dovrebbe far peggiorare temporaneamente il potenziale di rendimento delle materie prime cicliche. Tuttavia, a livello strutturale la domanda dovrebbe restare superiore alla media grazie agli sforzi di decarbonizzazione. Nella fase attuale, Credit Suisse ritiene che i metalli preziosi siano almeno relativamente meglio supportati e si aspetta che, dopo un consolidamento, l'oro possa eventualmente raggiungere nuovi massimi. Ma solo quando le banche centrali allenteranno la stretta monetaria e i tassi scenderanno.

Immobili: maggiore tensione sul mercato degli alloggi in locazione

Il concetto di «carenza di abitazioni» esagera la situazione attuale del mercato svizzero delle abitazioni in affitto, ma la ricerca di appartamenti è diventata più difficile. Lo si può notare, ad esempio, nelle inserzioni con offerte di abitazioni: la media mobile delle offerte per il T4 è scesa nel T1 2023 al 4,4 per cento, il valore più basso dal 2016. Tra il 2016 e il 2020 la ricerca di un’abitazione richiedeva in genere tra i 40 e i 50 giorni. Adesso, un’inserzione viene tolta dalla rete dopo 25 giorni in media.