Investir en août 2023: nos estimations en bref

Les resserrements monétaires freinent la conjoncture

Même si la croissance économique a constitué une bonne surprise jusqu’à présent, les resserrements de la politique monétaire devraient de plus en plus déployer leurs effets au cours du second semestre. Les experts du Credit Suisse tablent donc sur un ralentissement de la conjoncture et considèrent que les actions constituent d’une manière générale une solution moins attrayante. Certains segments présentent cependant un potentiel de rattrapage, comme les actions value ou celles des pays émergents.

La catégorie d’actifs préférée reste les obligations depuis que leurs rendements ont augmenté et dépassent désormais les prévisions d’inflation. Le Credit Suisse concentre son attention sur les emprunts d’État et les obligations d’entreprise notées investment grade, car avec les risques de récession, les taux de défaillance pourraient augmenter du côté du segment high yield.

Conjoncture: La faible demande mondiale pèse sur les exportations

La réouverture de l’économie chinoise n’a pas vraiment stimulé la croissance économique mondiale. Denn die verhaltene Konsumentenstimmung bremst das Wachstum in China, während das übermässige Wohnungsangebot auf dem Immobilienmarkt lastet. Qui plus est, le commerce extérieur a déçu les attentes. Sowohl die Geld­ als auch die Fiskalpolitik zielen darüber hinaus nicht auf eine starke Beschleunigung des chinesischen Wachstums ab. Vielmehr fokussieren sie darauf, das Wachstum knapp über fünf Prozent zu halten. La Chine contribue par conséquent à la faiblesse économique des pays industrialisés et ne la compense pas.

La demande étrangère continue de s’affaiblir. Le baromètre des exportations du Credit Suisse, qui mesure la demande étrangère en produits suisses, confirme en effet sa tendance à la baisse. Il se situait en juin largement au-dessous du seuil de croissance. La confiance en berne des industriels se reflète déjà également sur la dynamique exportatrice. Ce sont surtout les exportations du secteur des machines, des équipements électriques et des métaux (industrie MEM, qui représente environ 16 pour cent des exportations suisses) qui ont récemment perdu en dynamique. En revanche, les exportations de produits pharmaceutiques et de montres ont augmenté.

Intérêts et obligations: la fin des hausses de taux approche

En Suisse, dans la zone euro et aux États-Unis, l’inflation a reflué plus vite que ce qu’avaient prévu la majorité des économistes. Ainsi, le cycle de hausse des taux engagé par les banques centrales dans ces régions devrait bientôt prendre fin. En Suisse, les experts du Credit Suisse s’attendent à ce que la Banque nationale suisse (BNS) procède en septembre à une dernière hausse du taux directeur de 0,25 point de pourcentage pour le porter à 2,00 pour cent. En revanche, les conditions d’un abaissement des taux en Suisse ne devraient pas être réunies avant l’année prochaine.

Monnaies: le franc suisse fait preuve de vigueur

Ces derniers mois, le franc suisse s’est apprécié face à l’euro. Le cours de change EUR/CHF est resté au-dessous de la parité (EUR 1 = CHF 1) et a pu de nouveau progresser dernièrement. Mais la monnaie helvétique a également fait preuve de vigueur face à d’autres monnaies. La politique de taux orientée sur la stabilité des prix de la BNS, l’inflation plus faible qu’à l’étranger et les caractéristiques de «valeur refuge» du franc suisse devraient continuer de le soutenir.

Actions: les retardataires à la loupe

Le récent mouvement haussier sur les marchés actions du monde entier n’est le fait que d’une poignée de secteurs, comme celui de la technologie, la grande majorité étant restée à la traîne du rallye. Les experts du Credit Suisse estiment que les retardataires - c’est-à-dire les actions des pays émergents ainsi que les valeurs défensives et «value» - se rattraperont. Sur le plan sectoriel, les sociétés d’approvisionnement, les biens de consommation de base et les entreprises industrielles, de même que les actions de qualité, en particulier les titres suisses à fort dividende, sont à privilégier.

Matières premières: Potentiel de hausse pour l’or et le pétrole

Le recul de l’inflation américaine remet à plus tard les débats entre durcissement et abaissement des taux. Ceci devrait sou- tenir l’or car, dans un tel scénario, le dollar américain devrait s’affaiblir et les taux réels baisser. Le pétrole s’est récemment redressé suite à la décision de l’Organisation des pays exportateurs de pétrole (OPEP) de réduire sa production en juillet et en août malgré la demande forte saisonnière. Les risques de cours tendent par ailleurs à la hausse. Sur les marchés des denrées agricoles, les conditions météorologiques extrêmes alimentent la volatilité, tandis que les métaux de base évoluent latéralement en raison de la faible impulsion de croissance fournie par la Chine.

Immobilier: Revirement de tendance en vue pour les hypothèques fix

En septembre, la BNS devrait relever une dernière fois son taux directeur, avec une hausse de 25 points de base, ce qui entraînera une nouvelle hausse des taux d’intérêt de 25 pb pour les hypothèques SARON, suivie d’une évolution latérale. Parallèlement, les taux des hypothèques fix devraient avoir atteint leur plus haut avant de diminuer dans les douze prochains mois de 35 à 60 pb. Tout en s’accompagnant, comme toujours, de variations importantes à la hausse comme à la baisse.