Investir en septembre 2023: nos estimations en bref

Atterrissage en douceur de l’économie américaine en soutien des actions

L’inflation recule aux États-Unis sur fond de marché de l’emploi et de conjoncture toujours robustes. Les récentes données économiques se sont révélées tellement positives qu’une récession est devenue improbable dans les douze prochains mois et qu’on anticipe un «atterrissage en douceur». Les risques se sont ainsi atténués pour le marché d’actions, si bien que le Comité de placement clôture sa sous-pondération. Mais l’impact différé des relèvements de taux et les alternatives de placement attractives font toujours planer des risques importants sur les actions. Le Credit Suisse recommande donc aux investisseurs de n’acheter qu’avec parcimonie. La catégorie d’actifs préférée reste les obligations.

Conjoncture: repli de l’industrie aggravé par le cycle des stocks

Beaucoup d’indicateurs avancés suggèrent toujours une récession aux États-Unis. La courbe des taux s’est ainsi inversée – les taux sont moins élevés à long qu’à court terme –, signe d’attentes généralisées de ralentissement de l’activité économique. Parallèlement, l’indice des directeurs d’achat (PMI) pointe sous le seuil de croissance. Mais la croissance économique se poursuit, notamment grâce à la consommation soutenue. Une récession serait en effet trop modérée pour déstabiliser le solide marché de l’emploi.

Après deux années de renforcement des stocks ayant permis aux entreprises de faire face aux problèmes de livraison répétés, un changement de paradigme se dessine: les stocks semblent être jugés «trop importants». Selon le PMI, une entreprise industrielle suisse sur trois signale que, malgré la baisse des prix d’achat et des délais de livraison plus courts, les achats n'ont jamais été aussi faibles qu'actuellement depuis le début de l’enquête en 1995. Ce phénomène aggrave la tendance baissière dans l’industrie.

Intérêts et obligations: l’inflation devrait augmenter à partir de l’automne

L’inflation reste élevée dans la zone euro, ce qui devrait justifier d’autres augmentations de taux. La conjoncture s’est toutefois nettement détériorée. L’inflation continue de ralentir aux États-Unis, mais la solide croissance risque d’alimenter les hausses de prix à l’avenir. Un relèvement de taux en septembre est donc certes possible pour les banques centrales de ces régions, mais demeure incertain. La BNS devrait quant à elle augmenter son taux directeur à deux pour cent puisque l’inflation réaccélérera probablement à partir de l’automne.

Monnaies: le franc suisse en tant que valeur refuge

Le franc suisse s’est apprécié face à l’euro sur les derniers mois. Le cours de change EUR/CHF s’est ainsi maintenu nettement en deçà du seuil de parité. Mais la monnaie helvétique a aussi fait montre de vigueur face à d’autres monnaies. La politique de taux axée sur la stabilité de prix de la BNS, l’inflation plus faible qu’à l’étranger et le statut de «valeur refuge» du franc suisse devraient continuer de le soutenir.

Actions: sous-pondération en actions mondiales clôturée

Le Comité de placement du Credit Suisse a relevé l’évaluation tactique des actions mondiales de «Least Preferred» à «Neutral». Parce que l’économie américaine ne devrait pas tomber dans une profonde récession au cours des douze prochains mois. En outre, la croissance bénéficiaire a probablement atteint un creux en glissement annuel au 2e trimestre 2022 et les perspectives se sont améliorées sur ce front. Le profil risque/rendement des actions semble donc équilibré sur l’horizon de placement tactique à un an.

Matières premières: sous l’emprise de la météo et de la géopolitique

Les indices de matières premières ont rebondi ces dernières semaines. Les inquiétudes quant au ralentissement conjoncturel restent d’actualité, mais l’activité économique s’est à ce jour révélée robuste. Sur le front de l’offre, les risques pesant sur la production se sont accrus sous l’effet soit de la météo ou de la géopolitique (agriculture), soit des réductions volontaires de production (pétrole). Concernant le pétrole, de telles baisses de grande ampleur opérées par l’Arabie saoudite durant l’été pourraient se traduire par une évolution des volumes favorable aux prix.

Immobilier: forte hausse des loyers existants en vue

Le taux de référence ayant été relevé de 1,25 à 1,5 pour cent au 1er juin 2023, de nombreux locataires seront confrontés dès octobre à des augmentations de loyer, qui pourraient dépasser six pour cent compte tenu de l’inflation et des hausses générales de coûts. La composante loyers dans la mesure de l’inflation devrait donc fortement progresser. Une nouvelle hausse du taux de référence à 1,75 pour cent pourrait intervenir dès décembre 2023.

Les performances historiques ou futures et les scénarios de marché financier ne constituent pas des indicateurs fiables quant aux résultats actuels ou futurs.