Année boursière 2023 – Rétrospective pour les investisseurs 

L’automne est une saison particulière: en effet, c’est une période pendant laquelle le soleil réchauffe encore la terre après la fraîcheur matinale en la baignant de sa lumière dorée, les feuilles prennent des teintes multicolores et les récoltes sont rentrées. Sur les marchés boursiers aussi: le bilan automnal de 2023 est positif. L’année s’est révélée bonne jusqu’à présent. Le moment est bien choisi pour faire une rétrospective et tourner ensuite le regard vers l’avenir.

Le marché haussier: quatre phases haussières, trois constats

Ces marchés ne sont-ils pas déjà surachetés après leur impressionnante reprise? Une question que se posent de nombreux investisseurs de temps en temps. La réponse est: c’est peu probable, car de tels processus sont de longue durée. Il n’est pas nécessaire de prendre des positions dès le début pour en tirer profit. De toute façon, la meilleure performance n’est généralement enregistrée qu’à la fin de la hausse, le problème étant qu’à ce moment-là, presque tous les participants se laissent aveugler par l’euphorie. Étudions brièvement l’évolution classique d’un marché haussier:

• Phase 1: le marché haussier prend naissance à l’heure la plus sombre. Lorsque plus aucun investisseur n’a confiance dans un marché, il suffit d’un rien pour que le climat s’améliore.
• Phase 2: le marché haussier se heurte à de hauts murs de scepticisme. Il commence toujours par une reprise qui semble «inexplicable». Tout d’abord, les «ours» estiment que ce redressement n’est qu’un «signal trompeur» et qu’il ne faut pas s’y fier.
• Phase 3: le marché haussier gagne en maturité sous l’effet de la croissance des bénéfices. Au fil du temps, chacun se rend compte que la reprise n’était pas illusoire et qu’elle anticipait une augmentation des chiffres d’affaires et des bénéfices. Au cours de cette troisième phase, l’attention médiatique accrue portée à cette hausse suscite l’intérêt de nouveaux investisseurs, ce qui accroît la performance du marché. Mais en fonction de l’évolution des bénéfices déterminée par l’analyse fondamentale, cette phase de maturation peut parfois durer de nombreuses années.
• Phase 4: le marché haussier prend fin dans l’euphorie. Dans la dernière phase, l’objectivité cède la place à l’euphorie collective, dans laquelle tous s’accordent à dire que les valorisations n’ont en fait «pas d’importance». Ce n’est alors généralement plus qu’une question de temps avant que la bulle n’éclate comme un ballon de baudruche. Mais lorsque cela se produit, il est d’ordinaire déjà trop tard. S’ensuivent alors panique et, à un moment donné, l’heure la plus sombre sonne à nouveau pour le marché haussier.

Trois constats tirés de l’année boursière 2023

Une chose est certaine: presque personne n’avait anticipé une année aussi performante que celle que nous connaissons aujourd’hui. Beaucoup avaient été traumatisés par la mauvaise année de 2022 et s’étaient laissé gagner par le pessimisme ambiant, une évolution qui, comme chacun le sait, est la meilleure condition préalable à une bonne année. Voici nos trois constats:

1. Une fois de plus, «être investi constitue un facteur déterminant ». Autrement dit, «time in the market matters more than timing the market». Mais bien que la plupart des investisseurs adhèrent à ce principe, ils y dérogent régulièrement.
2. Il ne faut jamais sous-estimer la flexibilité et la résilience des entreprises. En effet, ce qui constitue l’essence même d’une économie, c’est la lutte constante menée par les sociétés en vue de s’améliorer. Le progrès durable se fonde sur la force des meilleures idées. Il fait en sorte qu’un et un fassent plus que deux.
3. L’économie est soumise elle aussi aux «lois de la nature»: ce qui monte finit par baisser. C’est le cas pour l’inflation, les taux d’intérêt et les marchés. Après une année boursière maudite comme 2022, il y avait de bonnes raisons de croire que 2023 serait meilleure.

Les marchés haussiers par le passé

Le changement de leadership sur les marchés boursiers mondiaux est peut-être l’un des thèmes d’investissement les plus importants de notre époque. Depuis 2009, les places boursières américaines affichent des performances exceptionnelles. Beaucoup de facteurs semblent être déjà intégrés dans les cours outre-Atlantique : les ratios cours/bénéfices (price-earnings ratio, PER) américains sont en moyenne supérieurs à 20, contre 10 environ en Europe. Une telle différence rappelle les phases finales des grands marchés haussiers. Après la crise financière de 2009, les places boursières américaines comptaient parmi les plus avantageuses du globe, présentant une décote de PER par rapport au reste du monde. Depuis lors, cette décote a cédé la place à une prime de PER élevée. Mais prenons les choses dans l’ordre.

En étudiant l’histoire des marchés boursiers, on relève que chaque époque a ses propres gagnants. Les années 1980 ont été celles où le Japon a «brillé», les années 1990 ont donné des ailes aux actions européennes, on a observé ensuite l’essor de la Chine et celui des autres pays BRICS (Brésil, Russie, Inde et Afrique du Sud). C’est après la grande crise financière que les actions américaines ont enregistré leur deuxième ascension spectaculaire.

Ce que la rétrospective de 2023 signifie pour les investisseurs

Rappelons ici trois principes directeurs:

1. «Être investi», car c’est important en cas de forte hausse. Il faut néanmoins suivre une stratégie de placement cohérente en incluant une diversification systématique, car personne ne peut anticiper un rallye de manière précise.
2. «Les grandes vagues soulèvent de nombreux bateaux»: ceux qui ont investi dans des thèmes rentables à long terme ne doivent pas se laisser gagner par la nervosité. Tant que les bénéfices d’une société augmentent, que son management est expérimenté et que sa valorisation est appropriée, il faut conserver son titre.
3. Les changements de leadership et les crises boursières se distinguent souvent par des valorisations extrêmes. C’est lorsque tout va pour le mieux à la bourse que les investisseurs devraient se demander si le moment n’est pas venu de couvrir leur position.