公司信息 瑞信：“南向资金”是香港市场未来成功的关键

在全球大多数投资者聚焦投资中国市场的同时，走出中国的资本则可能越发引人关注。报告作者瑞信亚太区量化投资策略主管Will Stephens先生解释道：“我们认为，随着中国进一步开放资本账户，研究南向交易投资者的趋势能让我们洞察未来有何可期，并创造一个提升香港市场投资超额收益 (alpha) 的绝佳机会。”

决定全球资产价格的关键问题

针对这一机遇的规模，Stephens表示，“鉴于中国高达47% 的储蓄率，家庭可支配储蓄高达89万亿元人民币（折合约12. 6万亿美元） ； 随着资本市场加速开放，中国家庭如何利用储蓄进行投资将成为决定全球资产价格的长期关键问题之一。”

目前，这个近似“量化宽松”规模的资本大体主要局限在中国境内，激发了内地市场的大规模流动性。随着资本管制逐渐放松，资金流出将产生类似的巨大影响。这一趋势的首个试验项目是“沪深港通”，该计划促进了香港和中国内地股市之间的跨境资本流动。Stephens先生还提到，来自中国内地投资者的南向交易资金流重新激发了香港市场的流动性，现已成为股价的主要边际驱动力。

为何南向交易对于香港意义重大？

南向交易投资者目前持有超过1600亿美元的香港上市股票，且位列他们积极交易个股的最大持仓者之中，这些个股包括许多香港上市的最大规模企业。成交额方面，年初至今南向交易投资者占总成交额的20-25% ，创下自2014年后期试点计划启动以来的最高水平。其影响力自试点计划启动以来一直稳步上升。鉴于中国资本相对于香港市场流动性的庞大规模，Stephens先生预计这一趋势还将继续保持。

瑞信团队利用机器学习技术和独创性瑞信南向交易走势策略（CSJACSS），帮助投资者判定最有效的南向交易趋势，并了解他们如何预测未来股票层面的超额收益 (alpha)。

Stephens先生是在本届瑞信A股投资峰会——“中国专家研讨系列”中分享见解的演讲嘉宾之一。这一为期三日的线上投资盛会除了涵盖了瑞信专家的观点，还探讨了中国经济的新增长点、影响中国独角兽企业未来的变革性趋势，以及包括一个专门关注中国国内对冲基金领域投资机遇的环节。

此外，在“中国专家研讨系列”中，还特别邀请到知名的政治研究专家李成和著名经济学家余永定参加了今天的会议，他们分别讨论中美关系的未来走向和解读疫情下的中国经济增长前景。

前路虽曲折，但中国股票市场更具韧性

在瑞信A股投资峰会上谈及中国股票市场前景时，瑞信中国香港研究部主管兼瑞信中国股票策略主管黄翔称：“我们认为，国内外货币与财政刺激措施有望产生利好效应，各国刺激措施将在很大程度上抵消潜在全球经济衰退所带来的负面冲击。” 

为应对疫情冲击并促进经济健康发展，中国政府出台了一系列宏观货币政策和财政刺激措施。黄翔认为，中国现已处于回归常态的正轨，消费需求正在逐渐恢复。

鉴于仍存在众多源自疫情以及广泛的经济社会、地缘政治等各个层面的不确定性，我们预计中国股市虽面临阻力，前路未必平坦，但相对全球市场更具韧性。

深厚广泛的研究实力

瑞信的中国市场研究实力备受认可，具有最全面的覆盖之一。瑞信股票研究团队专注研究430多只中国股票，其中包括大约180只A股，占沪深300指数成分股市值的70%以上。此外，HOLT平台涵盖了2,000家A股公司以及香港和中国内地市场挂牌的3,000多只股票。

媒体查询

• 许玉绵，电话：+852 2101 6041，电邮：yukmin.hui@credit-suisse.com
• 陈奕锶，电话：+852 2101 7056，电邮：yisi.chen@credit-suisse.com