ILS词汇表

A

累积保险

受在规定风险期内发生多个事件影响的一项交易(例如澳大利亚的所有自然风险导致的累积行业损失为100亿美元)。累积损失金额决定是否对交易启赔。通常将定义一个最低损失水平,必须先达到最低损失水平,然后才能计算累积金额。与单一事件保险形成对比。

起赔点

对于线性支付交易,超过起赔点的损失将需要支付。

B

二元支付与线性支付的对比

对于某些交易类型,例如行业损失担保,一旦触发交易,则根据预定义的启赔类型,将支付合同约定的全部货币金额。这称作二元支付。与此相反,线性支付与合约所依据的基础损失呈线性关系。

C

巨灾债券

巨灾债券是证券化工具,它将发起人(如(再)保险公司)的特定保险风险(主要是自然灾害风险)转移到投资者(例如ILS基金),后者反过来获得风险溢价。有关更多详情,请参阅风险转移工具部分。

资本释放

交易通常具有一个释放时间表,该时间表定义了在风险期之后释放抵押品时必须满足的时间框架和阈值。如果在事件发生后存在不确定性,部分或全部抵押品可能被冻结,直至所有事实均得到澄清并确认损失金额为止。

分保手续费

The ceding commission is a fee charged by the ceding company (i.e. insurance or reinsurance company) for the origination and management of the underlying policies. It is commonly used when entering into a quota share or sidecar investment.

D

E

超额死亡风险(在ILS环境中)

这是在发起人转移高于预期的死亡率风险时,通常需要在发生严重流行病事件时承保风险。

超额赔款再保险

超额赔款再保险是非比例再保险的一种形式,其赔付的损失超过预定义自留额(起赔点)的损失,直到达到预定义的最大限额(耗尽点)。例如,100亿美元超过50亿美元将意味着保护卖方将不得不承担超过50亿美元自留额的所有损失,最高金额为150亿美元。

耗尽点

耗尽点定义了最大承保水平。起赔点和耗尽点之间的差额表明协议的最大责任。一旦达到耗尽点,交易即告终止,并且不再承担任何进一步损失的责任。

预期损失(EL)

预期损失是一个平均数字,表示一年内能够预期的损失。对投资者来说,这是个很好的第一个指标,可用于评估投资组合中的风险。然而,对于尾部风险高的资产类别(如ILS),它并不是用来考虑的最合适数字,因为在大多数年份,损失可能明显低于EL,而在发生严重事件的年份,损失可能明显高于EL。

F

G

H

紧缩市场

如果保险损失高于预期(例如,发生巨大灾难),或者任何其他事件影响(再)保险行业的资本结构(例如金融危机或新法规),通常会出现紧缩市场状况。结果,市场中保险总额较低,但需求相当高,导致保费率上升。与宽松市场形成对比。

I

ILS私人交易

ILS私人交易允许未经评级的工具(如ILS基金)参与传统的再保险市场。(再)保险公司将自身资产负债表中的某些风险转移到资本市场(如ILS基金)。有关更多详情,请参阅风险转移工具部分。

损失填补启赔型(也是UNL - 最终赔款净额)

损失填补启赔型以发起人(分保人)经历的实际损失为基础。发起人通常更偏好这种结构,因为它没有基差风险。由于对风险进行量化更具挑战性,事后评估和最终确定索赔的过程可能需要更长时间,所以损失填补启赔型不太受投资者青睐。它是目前ILS市场中最常见的启赔类型。

行业损失启赔型

行业损失启赔型基于整个行业的总保险损失。行业损失数据通常由独立公司提供(例如美国的PCS或欧洲的PERILS)。考虑到发起人在行业损失中的市场份额很少等于发起人自身的损失,发起人的基差风险可能非常大。然而,对于投资者来说,这是一个非常有吸引力的结构,因为它更具透明度,更容易量化最终损失,信息通常更快速可用。

J

K

L

长寿风险(在ILS环境中)

这是在发起人长期转移高于预期的死亡率风险时,导致向保单持有人支付更长时间的养老金。

M

模型化启赔型

模型化启赔型是以发起人的损失为基础,由一家独立风险建模公司计算。与损失填补启赔型相反,这种结构降低了道德风险,并且索赔通常很快得到结算。但是,发起人面临着一定的基差风险。

N

O

P

参数启赔型

参数启赔型基于可测量的参数,如风速或地震震级。投资者很喜欢这种结构,因为索赔很快就能得到结算,几乎没有任何道德风险。然而,由于基差风险高,对发起人的吸引力较小。

私募巨灾债券(也称为:巨灾债券精简版)

私募巨灾债券通常比传统的巨灾债券规模更小,并且需要较少的综合性文件和披露(与传统的第144a条规则巨灾债券相反)。由于结构成本较低,这种结构让较小的发起人更容易进入市场。但是,它们通常比传统的巨灾债券流通性更低。

纯益手续费

纯益手续费是一项因承保有利润而向分保公司提供的奖励费用。它通常是在分保手续费的基础上收取的,旨在作为承保正收益分保公司的一项奖励费。获得该手续费的条件(例如有或没有障碍)根据个人协议的约定。

Q

R

恢复保额

传统的巨灾再保险交易可以包括最多三次保额恢复。这意味着一旦交易已经触发并且在规定的风险期内遭受了全部损失,再保险公司将再次支付保费并作为回报将在剩余风险期内获得再保险保障。这样可以为分保人提供高频率严重事件的保护。这些结构通常不用于抵押再保险,因为恢复保额的负债也必须抵押,尽管恢复保额的保费可能永远不会支付,令交易的资本效率低下。

S

第二、第三或后续事件保险

仅受在规定风险期内发生第二次事件或后续事件影响的一项交易(例如第二次美国飓风事件导致行业损失200亿美元)。这意味着在风险期内的单一事件,无论其严重程度如何,亦无法触发交易。

单一事件保险

承保在约定风险期内发生的单一预定义事件引起的索赔交易(例如日本地震导致行业损失200亿美元)。与累积保险相反。

宽松市场

宽松市场状况通常发生在保险损失低于预期且市场容易获得保险保障的情况下。因此,(再)保险保障的供应超过市场需求,导致保险费率下降。与紧缩市场相反。

T

尾部风险值(TVaR或预期损失值)

根据VaR的定义,如果超过阈值损失值,TVaR则为投资组合损失的预期值。

例如,一年中10亿美元的99%-VaR则为一年内一个事件的损失等于或大于10亿美元的概率为1%。如果相应的TVaR为20亿美元,则如果超过这个阈值,投资组合的预期损失为20亿美元。

与VaR相反,TVaR更能衡量尾部风险。

变换人(另称为:特殊目的再保险公司)

变换人是ILS私人交易所需的一种再保险工具。它旨在将再保险协议转变为金融合约。变换人与发起人签订再保险协议,同时与ILS基金签订一份金融合约。这是因为ILS基金没有再保险许可,因此不能直接签订再保险协议。

启赔水平

启赔水平定义了触发交易之前必须达到的阈值。对于二元支付合同,一旦达到启赔水平,将支付合同约定的全额货币金额。

启赔类型

启赔类型定义了触发交易的情况。共有四种常见的启赔类型:损失填补启赔型、行业损失启赔型、参数启赔型和模型化启赔型。混合启赔型是不同启赔类型的组合,例如损失填补启赔型与行业损失或模型化启赔型相结合。

U

V

风险值(VaR)

风险值是量化投资组合内风险水平的一项指标。对于一个已定义的概率,风险值是投资组合在某一时间段内超出的阈值损失值。

例如,一年中10亿美元的99%-VaR则为一年内一个事件的损失等于或大于10亿美元的概率为1%。与预期损失(EL)相反,VaR更能反映投资组合的多样化和资金耗减潜力。

有效业务价值(ViF)或内含价值货币化交易

发起人将预期从人寿保险投资组合赚取的未来利润货币化。这种交易可以帮助释放流动性,用于为进一步的业务发展提供融资,并且根据所涉及的风险转移水平,还可以提供监管和评级资本收益。通过交易产生的融资以从基础投资组合中获得的未来收益(例如溢价减去索赔)偿还。转移的风险是,通过死亡或失效大大减少“有效”保单可能会影响偿还融资所需的未来现金流收益。与融资额相比,利润的价值通常提供了一个很大的缓冲来隔离风险。

W

Y

Z