Hauptanlageklassen
Fixed Income
Unternehmensanleihen nach wie vor attraktiv
2021 dürften die Gewinne bei Kern-Staatsanleihen gering ausfallen, während Hartwährungsanleihen aus den Schwellenländern weiterhin attraktiv sind. Bei Unternehmensanleihen bietet Investment Grade (IG) ein gutes Risiko-Ertrags-Profil. Bei High-Yield-Anleihen engagieren wir uns auf selektiver Basis in den bonitätsschwächeren Kreditsegmenten, um die Erträge zu steigern.
Aktien
Aktien beflügeln weiterhin die Erträge
Mit Blick auf das Jahr 2021 bieten Aktien attraktive Ertragsaussichten. Dank der weltweit sehr lockeren Geldpolitik und der anhaltenden fiskalischen Unterstützung dürfte das politische Umfeld insgesamt günstig bleiben. Der pandemiebedingte Einbruch der Unternehmensgewinne im Jahr 2020 sollte sich als vorübergehend erweisen.
Währungen
USD dürfte weiter an Boden verlieren
Aufgrund der globalen Wachstumsbelebung, der Verringerung des realen US-Renditevorteils und der Ausweitung des Haushalts- und des Zahlungsbilanzdefizits erwarten wir 2021 eine weitere Abwertung des USD. Der EUR und der JPY dürften davon profitieren. Angesichts von Portfoliozuflüssen wird unserer Einschätzung nach auch der CNY zulegen.
Immobilien
Übergang zu einer Welt nach der Pandemie
Die Konjunkturerholung und das Niedrigzinsumfeld dürften Immobilienanlagen im Jahr 2021 Unterstützung bieten, auch wenn COVID-19 für bestimmte Marktsegmente eine anhaltende Herausforderung darstellt. Wir bevorzugen Sektoren, die von einem strukturellen Wachstum profitieren, wie etwa Industrie- und Logistikimmobilien.
Hedge-Fonds
Bessere Handelsbedingungen
Wir erwarten bei Hedge-Fonds Erträge im niedrigen einstelligen Bereich mit einer ähnlichen Volatilität wie bei Investment-Grade-Anleihen aus den USA und aus Grossbritannien. Daher halten wir Hedge-Fonds für eine geeignete Alternative zur Stabilisierung von Portfolios. Obwohl sich die Handelsbedingungen für Hedge-Fonds 2021 verbessern dürften, kommt der Due Diligence nach wie vor eine entscheidende Bedeutung zu.
Private Equity
Langfristige Vorteile
Geduldigen Private-Equity-Anlegern mit Zugang zu den besten Managern der Anlageklasse dürfte es gelingen, attraktive Überschusserträge gegenüber den öffentlichen Märkten zu erzielen. Da Private Equity ein langfristiges Engagement erfordert, ist ein massvoller Ansatz mit gut diversifizierten Anlagen über den gesamten Zyklus hinweg von hoher Bedeutung.
Rohstoffe
Neuausrichtung des Marktes hält an
An den Rohstoffmärkten verlief das Jahr 2020 bisher turbulent. Während der Goldpreis neue Allzeithöchststände erreichte, durchschritten die zyklischen Marktsegmente den Tiefpunkt einer schweren Krise, von der sie sich bei Redaktionsschluss noch erholen. Für 2021 erwarten wir, dass das Umfeld für Sachwerte und insbesondere für Rohstoffe günstig bleibt.
