Hauptanlageklassen
Fixed income
Staatsanleihenrenditen dürften vor dem Hintergrund der Konjunkturdynamik und der Normalisierung der Geldpolitik 2022 weiter steigen. Da sich die Inflationsraten verlangsamen, gehen wir nicht länger davon aus, dass inflationsindexierte Anleihen (ILBs) aus den USA ihre nominalen Pendants übertreffen werden, auch wenn ILBs der Eurozone hierfür noch Spielraum hätten.
Aktien
Wir gehen davon aus, dass die Gewinne der wichtigste Treiber für die Aktienerträge sein werden. Entsprechend unseren Gewinnerwartungen rechnen wir für das Jahr 2022 mit Aktienerträgen im hohen einstelligen Prozentbereich, verglichen mit zweistelligen Niveaus im Jahr 2021. Weitere positive Faktoren für diese Anlageklasse in nächster Zeit sind die anhaltende Erholung der Wirtschaft und das TINA-Prinzip, wonach es keine Alternative zu Aktien gibt («There is no alternative»).
Währungen
2022 dürften diejenigen Währungen hoch im Kurs stehen, die von der allmählichen Normalisierung der Geldpolitik der Zentralbanken profitieren. Weitere mögliche Profiteure dieser Übergangsphase sind zyklischere Währungen, wie etwa Rohstoffwährungen.
Immobilien
Immobilienanlagen werden 2022 vermutlich von den historisch tiefen Zinsen und dem anhaltenden Aufschwung profitieren. Allerdings haben strukturelle Veränderungen infolge der Pandemie weiter Bestand, weshalb wir nach wie vor Sektoren bevorzugen, die von langfristigen Wachstumstreibern gestützt werden, darunter Logistikimmobilien.
Hedge-Fonds
Da der Rückenwind für zyklische Strategien nachlässt, bevorzugen wir Hedge-Fonds-Strategien mit niedrigerem Markt-Beta und renditestarke alternative Anlagen. Für das kommende Jahr erwarten wir bescheidene Erträge nahe am langfristigen Durchschnitt. Entscheidend sind die Due Diligence und die Auswahl der Manager.
Private markets
Für die privaten Märkte ist die Konjunkturlage weiterhin günstig, wobei das Anlageumfeld zum Jahreswechsel von mehr Wettbewerbsintensität geprägt sein dürfte. Infolgedessen ist zwar mit Erträgen unterhalb des langfristigen Durchschnitts zu rechnen, aber dank langfristigem Wachstum und Marktverwerfungen bieten sich nach wie vor Chancen. Eine gründliche Due Diligence und ein fundierter Anlageansatz sind entscheidende Erfolgsfaktoren.
Rohstoffe
Zum Jahreswechsel wird das Nachfrageumfeld für Rohstoffe vermutlich günstig bleiben, da das überdurchschnittliche Wachstum der globalen Industrieproduktion und der Lageraufbau andauern dürften. Gleichwohl ist eine gewisse Abschwächung wahrscheinlich.
