最新文章 潘嘉怡: 周期性板块是2020年的主要机会

潘嘉怡: 周期性板块是2020年的主要机会
哪些行业是投资者目前应该多加关注的潜力板块?瑞信亚太区股票研究主管潘嘉怡将为我们解析。

您对未来12个月的中国股市有何预测? 

潘嘉怡: 综观可投资的中国股票及其相关估值,我们认为最具吸引力的投资机会存在于港股之中。香港市场当前估值水平比长期均值低一个标准差,我们认为基本已反映了负面因素。自1973年6月以来,只有60个月市场估值低于该水平。在非危机模式下,无论经济周期如何,这都意味着一个良好的买入信号。 

相比之下,A股的估值水平一直比H股溢价逾30%,这源于诸多因素,其中之一是A股被纳入MSCI指数。投资者或将发现A股市场相对昂贵,而H股则重拾吸引力。如果中国经济企稳,基础设施投资增长从目前的低迷水平复苏,那么周期性股票的风险回报状况将显得诱人,特别是那些不受本地局势影响的香港上市股票。

中国科技股估值一直受中美贸易氛围影响。该行业仍能为投资者提供机会吗?为什么?

潘嘉怡: 中美贸易氛围对中国科技股估值有着重大不利影响,但同时也制造了机遇:一是5G迁移加速。二是中国国产化替代。为应对中美贸易谈判,中国正加速推出5G,为科技生态系统提供了重大机会。我们预期2020年以后对5G智能手机的需求比首次推出4G后对4G智能手机的需求更加强劲。 

另一方面,半导体和主要部件的国产化替代趋势正在加速。我们认为中国将更倾向于采用本地供应商,继续增强其半导体供应链。 

中国5G迁移和国产化替代的加速将是未来几年持续发酵的两大长期主题。我们预计2020年该行业将开始重估。

智能手机及4G渗透率

最新数据点:2018年12月
资料来源: 公司数据, 瑞信估计

您认为哪些行业是目前投资者尚未充分注意到的“潜力股”,为什么?

潘嘉怡: 我们认为周期性板块是2020年的重要机会,这一点尚未得到投资者的充分重视。这些行业包括汽车、工业、材料、银行、多元化金融和房地产。它们非常依赖于经济周期,特别是投资活动。这些板块过去一直表现不佳,显示市场对中国周期增长预期较低、对政府的刺激能力缺乏信心。但是,周期性股票或将在商业周期复苏初期出现非常强劲的反弹。在过去十年中,这通常还伴随着工业活动的加速以及M1货币的增长。展望未来,如果经济回稳、M1明显反弹、工业活动增长,则这些周期性股票的风险回报将显示出吸引力。