Conozca las tendencias del mercado Investment Outlook 2020. Resiliencia después de todo.

Investment Outlook 2020. Resiliencia después de todo.

Los eventos imprevistos y sorprendentes que marcaron el 2019 sin duda impactarán el mundo en 2020. Con tanta incertidumbre, es muy importante que los inversores creen carteras robustas.

Aunque disminuya la guerra comercial entre EE. UU. y China y la incertidumbre del Brexit, es poco probable que el año 2020 salga bien parado de esto; está latente una campaña presidencial polarizada en EE. UU., la presión de los márgenes, la alta deuda corporativa y los recortes de las tasas de interés, en menor medida por parte de los principales bancos centrales, sin mencionar los acontecimientos políticos inesperados. Todo esto pondrá a prueba los nervios de los inversores.

En general creemos que la economía global y los activos de riesgo seguirán mostrando una firme resistencia ante estos desafíos. Después de todo, este es el mensaje que el título de la publicación de este año, Resiliencia, pretende transmitir.

No se vislumbra una recesión gracias al constante soporte que brinda la política monetaria, el amplio crédito, cierta mejora fiscal y los bajos precios del petróleo.

Esperamos un crecimiento económico moderado en 2020, rendimientos más bajos que en 2019, pero por otro lado, una desaceleración grave del mercado o incluso una crisis financiera nos parece poco probable. Observamos una serie de desequilibrios en diversas economías y sectores, pero ninguno de ellos parece lo suficientemente grave como para desencadenar dicha crisis. Por el contrario, el progreso tecnológico sigue en marcha y, lo que es más importante, los responsables políticos previsiblemente seguirán prestando su apoyo.

Credit Suisse House View

Geopolítica

Nuestro caso base es la disminución en el conflicto entre Estados Unidos y China, aunque la incertidumbre sigue siendo alta. La campaña electoral presidencial de los Estados Unidos podría estar muy polarizada y afectar al sentimiento de los inversores. Los riesgos políticos en Europa deberían mitigarse a medida que decrece la incertidumbre sobre el Brexit.

Geopolítica

Crecimiento económico

El crecimiento económico global seguirá a un paso lento, tendrá solo una pequeña recuperación en el gasto de capital (CAPEX) y en el comercio. Sin embargo, creemos que es poco probable una recesión gracias al constante respaldo de la política económica monetaria, el amplio crédito, cierta mejora fiscal y los bajos precios del petróleo.

Crecimiento económico

Inflación

La inflación parece mantenerse muy por debajo del objetivo del 2% en Europa y Japón, mientras que debería disminuir en China y otros mercados emergentes (ME). Por otro lado, existe la posibilidad de que rebase el 2% en EE. UU., al menos por un tiempo.

Inflación

Tasas de interés

Esperamos que la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) espere hasta que pase el tercer recorte de tasas en octubre de 2019. Creemos que el Banco Central Europeo (BCE) también se mantendrá firme en las tasas. mientras busca la flexibilización cuantitativa (QE). El Banco Nacional Suizo (BNS) podría evitar recortes de tasas en el mercado de divisas. Es posible que continúen los recortes de tasas en varios ME.

Tasas de interés

Renta fija

Los principales bonos del Estado podrían, en su mayoría, generar rendimientos negativos, excepto en EE. UU. El ajuste de los diferenciales implica la reducción de rendimientos de los bonos de grado de inversión en los mercados desarrollados (MD). Se esperan rendimientos sólidos en la mayoría de las deudas de divisas de los ME con grandes retornos, incluso con lo volátiles que son, en algunas deudas de divisas de los ME locales y de los mercados fronterizos. La deuda financiera subordinada en los MD sigue siendo atractiva.

Renta fija

Acciones

Considerando un crecimiento limitado en las ganancias y mayores rendimientos, es probable que la curva de rendimiento plana en los mercados de valores clave estén en el rango de un solo dígito. Las acciones de los ME se pueden recuperar si la guerra comercial disminuye, y las acciones financieras deberían beneficiarse a medida que las curvas de rendimiento se intensifican. En un entorno de bajo rendimiento, las acciones con altos dividendos deberían funcionar bien.

Acciones

Bienes raíces

La mayoría de las inversiones en bienes raíces deberían seguir generando rendimientos positivos moderados. Preferimos las inversiones directas en bienes raíces, donde los más bajos tipos de interés aún no parecen estar totalmente reflejados en el precio.

Bienes raíces

Materias primas

A menos que empeoren los conflictos entre Irán y Arabia Saudita, es probable que los precios del petróleo sigan moderados. Todo indica que las tasas de interés tan bajas seguirán respaldando al oro.

Materias primas

Forex

En un inicio, el USD debería mantenerse, pero el EUR debería ganar en el segundo semestre, a medida que se recupere la eurozona. El CNY podría depreciarse un poco más frente al USD por debilidad interna. El GBP ganaría mucha fortaleza con la solución del Brexit. Nuestro escenario base es que el CHF y el JPY coticen de forma lateral.

Forex

Eurozona
Más apoyo fiscal

Crecimiento: esperamos un crecimiento del PIB de 1%. Si Estados Unidos y China reducen su disputa comercial, la eurozona se vería menos afectada, Alemania en particular podría restablecer sus exportaciones y la producción industrial. Dada la resistencia de la demanda interna y la fuerza del mercado laboral de la eurozona en 2019, eliminar esas contingencias debería permitir que se fortalezca el crecimiento del PIB de la eurozona. Además el fuerte crecimiento del crédito respaldaría la expansión económica existente. Es poco probable que la política monetaria mejore aún más en la eurozona, pero las decisiones del BCE tomadas en septiembre de 2019 (reducción de tasas y compras de activos renovadas) ya han generado condiciones a favor.

A qué prestar atención: la nueva forma de dirigir la Unión Europea (UE) y el Banco Central Europeo (BCE) podrían generar un nuevo impulso político. En concreto, 2020 podría marcar el primer año de expansión fiscal de la eurozona en más de una década. Además, el Pacto de Estabilidad y Crecimiento por parte de la Comisión Europea podría generar mejores interpretaciones, lo que permitiría a Italia y otros países facilitar aún más la política fiscal. En caso de seguir esta guerra comercial, se expandirá a Europa y el riesgo sería mayor.

El Investment Outlook muestra los elementos clave de la House View de Credit Suisse para 2020. Hicimos esfuerzos para brindar una guía coherente y bien estructurada en las clases de activos, mercados y subsegmentos más importantes. Sugiere que los inversores que tienen carteras bien diversificadas, orientadas al rendimiento adicional, seguirán obteniendo beneficios saludables. Por otro lado, la sostenibilidad tiene cada vez más relevancia para los inversores, se ha convertido en un factor muy importante para los votantes y consumidores de todo el mundo.