公司信息 瑞信预期亚洲股市于2015年领先其他新兴市场

瑞信私人银行及财富管理部相信利好的政策因素、全球经济加速增长及正面的结构性改革前景，将利好亚洲股市在2015年的表现。亚洲区不俗的2015年盈利增长（预测为12%）及具吸引力的估值，将于未来3－6个月为区内股市带来支持。作为大宗商品净进口地区的亚洲应会受惠于油价疲软，但唯一例外的是作为商品净出口国的印度尼西亚和马来西亚。

2015年：增持股票及专注多元化收益来源

瑞信私人银行及财富管理部表示，即使美国可能展开利率正常化进程，但预期利率于2015年全年将继续处于历史低位。长期利率下滑，意味贴现率亦会下跌，而股票回报则会上升。瑞信预期由于整体回报前景改善，股票将成为2015年最具吸引力的资产类别，因此建议投资者增持股票和另类投资，并对固定收益产品保持中性看法。美元有进一步升值的潜力（尤其是在2015年上半年），特别是兑欧元、瑞郎和日圆。在美元偏强和新兴市场增长疲弱的情况下，新兴市场货币有下跌趋势。

于2015年上半年增持日本、澳洲、中国、台湾和泰国投资

瑞信私人银行及财富管理部亚洲首席投资总监范卓云说：「中国宊然减息，反映油价下跌为亚洲央行创造放宽货币政策的空间。踏入2015年，我们看好受惠于货币政策宽松的行业、G3经济增长概念股，以及亚洲改革的受惠者。股票方面，我们对日本、澳洲、中国、台湾和泰国维持优于大市的观点，并对马来西亚和印度尼西亚保持审慎。由于受惠于全球经济周期而且估值具吸引力，我们预期日本、澳洲和台湾市场将表现良好。日本和台湾的出口主导科技、工业和消费电子产业应会得益于全球需求回升。」

瑞信对中国股票维持优于大市的观点，并预期货币政策将更加宽松、估值具吸引力、企业盈利趋稳，而「沪港通」启动和进一步的资本市场改革，反映结构性改革取得良好进展。MSCI已将中国A股列入检讨名单，将于2015年6月进行下次指数检讨。中国A股可能被纳入MSCI新兴市场指数，提供长线的结构性推动力，并为A股带来短期的战术性推动因素。瑞信基于公平估值而对人民币债券持中性观点，而对人民币未来12个月走势的观点亦为中性。预测人民币于未来12个月兑美元的汇率将为6.12。

范卓云说：「中国于11月减息，反映通胀回落后，中国的货币政策已由中性专为宽松。减息的举措反映中国人民银行致力避免经济硬着陆。在制造业和房地产市场持续疲弱的情况下，瑞信经济师预期，为应对渐增的金融和经济风险，中国的一年期借贷利率将于未来12个月再下调40点子，由5.6%降至5.2%。」 除了减息外，中国还可能下调准备金率，同时引进计算银行贷存比率的新方法，把若干银行同业存款也包括在内。

在全球经济持续复苏的宏观状况下，瑞信私人银行及财富管理部的环球首席投资总监办公室提出料会达致优越表现的四个首选投资主题，包括「发达国家股市登上中心舞台」、「收益之路︰债券和股息」、「大宗商品价格下跌的好处」及「科技加强其竞争优势」。 

把握收益机会︰债券和股息

「由于2014年的增长趋势令人失望，亚洲许多投资者尚未为2015年全球经济增长再度加速作好准备。在货币政策日趋分歧下，寻求收益更加困难。我们预料美国将于2015年年中开始逐步加息，而在欧洲和日本，经济增长放缓和通缩风险正使政府倾向于进一步推动量化宽松。尽管欧元区出现强大的政治阻力，瑞信预料欧洲中央银行（ECB）将会在2015年第一季步向购买政府债券。在这个情况下，瑞信建议投资者专注把握三个收益机会︰1）选择性投资公司和新兴市场债券，2）投资派息股票，及3）采取市场中性和长短仓策略。派息股应会继续提供不俗的收益来源；因派息比率仍属于偏低水平，而企业的现金结余充裕。

范卓云说：「当前美国正把货币政策正常化，但欧元区和日本却加强量化宽松。央行的政策分歧，预期将使2015年的市场更加波动。在亚太区，我们预期派息额将从目前的低于历史平均水平稳步上升，原因是盈利势头正在加强，而在未来一年经济增长回升的情况下，商业信心将会转强。在大宗商品价格下跌时，大部分新兴市场央行料会保持宽松的货币态势，使某些亚洲和新兴市场本地和硬货币债券能提供具吸引力的息差回报。」

大宗商品价格下跌的好处

大宗商品价格下跌的新态势是瑞信2015年首选投资建议的核心。经过大宗商品周期最终阶段的过度资本支出后，数个主要市场正在努力解决供应过剩问题。大宗商品项目由开发至投产的漫长时间，解释了为何在需求环境开始冷却的时候，供应增长才开始加快。最近，由于石油输出国组织的成员国明显没有协力减产，石油市场也进入了这样的一个阶段。价格需要跌至接近甚至低于生产边际成本，才可使产能投资及随后的产值增长出现放缓。因此，大宗商品可能会保持疲弱，从而产生明确的赢家和输家。瑞信预期受亚洲改革概念带动的产业以及石油进口国将受惠于油价下跌。

范女士说：「对石油进口国和能源消耗行业，特别是工业、航空业和运输业来说，油价下跌相等于大幅减税。因此，我们在日本、中国、台湾和泰国等亚洲市场作出部署，以把握大宗商品价格下调的回报潜力。」

油价下跌对依靠进口燃料的印度、南韩和泰国特别有利。瑞信经济师预期南韩将进一步减息，原因是当地劳工市场仍然疲弱、能源价格下跌、通胀低迷，加上日本央行和中国人民银行最近采取之利率措施。在泰国，经济刺激方案和宽松的货币政策应会继续提振经济活动。印度方面，莫迪政府将继续推行结构性改革政策，以刺激投资和经济增长。如食品涨风继续受控，将使当地未来12个月的减息机会上升。

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