公司信息 瑞信:“摆脱全球化”—2017年需要关注的问题

瑞信:“摆脱全球化”—2017年需要关注的问题

香港、北京,2017年1月22日 – 瑞信研究院对瑞信研究院对全球化进程将何去何从进行了展望,并探讨从全球化过渡到多极化的过程——不同区域间将在经济、法律、文化及安全等方面表现截然不同。

瑞信研究院发表《摆脱全球化》报告,概述全球经济将如何演变为更加多极化的形态,而该形态的稳定性取决于早期建立的相应规则和制度。尽管报告重点指出保护主义抬头、货币战争及地缘政治冲突等若干风险,但结论是可采取若干措施来实现较为平衡的结果,而不用完全煞停全球化进程。

瑞信主席Urs Rohner表示:“全球化是过去数十年来最强大的经济力量,但在2016年,我们所认识的全球化进程出现了变化,尤其是从国际企业的角度来看,不断转变的全球贸易和政治区域化步伐将会带来挑战。”  

报告的第一作者瑞信国际财富管理首席投资官Michael O’Sullivan阐释这项研究的背景:“瑞信全球化时钟 (Credit Suisse Globalization Clock) 突显了全球化进程正逐渐衰落,而全世界依然与多极化环境紧紧相扣。我们认为,接受‘多极化发展道路’是一种更为现实的观点,而且这种情景肯定比‘全球化进程结束’的结果更加可取。 "

瑞信研究院发布的《摆脱全球化》报告可从这里下载。 

瑞信研究院通过这项新研究,是2015年底发布的关于全球化未来的报告作出更新,当中分析了三种情景:"全球化进程继续"、"在经济、政治及社会层面出现多极化世界",更引人注目的是"全球化进程即将结束"。(参见附录中的情景表。) 

报告采用瑞信全球化时钟等创新分析工具,旨在从多个方面衡量及量化全球化及多极化进程。在政治舞台上,若干事件,即如 “英国退欧” 公投、美国总统选举结果及《跨太平洋伙伴关系协定》进程结束,标志着2016年可能成为全球化没落的时期而铭刻。报告详细阐述了其中几个问题,包括财富不均及移民问题,因为这两个问题是全球化进程的两大威胁,而且似乎正在影响发达国家的选民意向。 

2017年需要关注的十件事

如果说2016年是全球化进程“崩坏”的一年,那么2017年将会展现一个更为多极化的世界的雏形,以及贸易中断的威胁。在这个背景下,瑞信研究院提醒我们要关注十件事: 

  • 贸易健康:美国、日本与一些亚洲国家之间的《跨太平洋伙伴关系协定》(TPP)以及美国与欧盟之间的《跨大西洋贸易和投资伙伴关系协定》(TTIP)现在看起来不会获批准,并且贸易壁垒日益增加,贸易的发展步伐和健康情况可能是需要关注的主要变数。
  • 债务:零利率和负利率意味着全球债务问题已可置诸脑后,并且在许多情况下可承担更多债务。但目前利率正在上升,这可能会给某些公司和国家带来压力。国际清算银行发出适时警告,目前的世界债务水平已高于2007年的债务水平。
  • 移民:移民或许是欧洲最热门的政治话题,也是英国许多人投票选择退欧的主要原因。欧盟需要制定一个处理移民问题的计划,务使所有成员国都能接受该计划,并使移民问题不再引发政治争议。
  • 下一次经济衰退何时会出现?在过去七年里,可以说市场大约经历了四次衰退。由于中国的债务水平已经过高且企业利润率偏低,而且美国经济复苏开始加强,因此下一次自然经济衰退离我们不会太远。
  • “军事对峙情景”— 意外造成或有预谋的军事对峙:评论员经常提到中国南海是大国军事对峙的舞台,但随着叙利亚战局变得越来越复杂,其他地区也可能会出现军事冲突。
  • 隐形攻击或网络战:针对公司的网络攻击现在更为常见,但由于一些显而易见的原因,我们较少听说一些国家对其他国家实施网络攻击。这种攻击迟早会导致严重事端或引发强硬回应,目前看只是时间问题。
  • 央行事故:某项政策措施可能会导致央行失去信誉,例如,试想日本央行试图努力推高通胀,结果刺激日圆上升。
  • 人们对消费主义感到厌倦:消费热潮一直是全球化的标志,现在许多新兴市场尤其是如此。然而,某些国家的劳动力市场状况困难(2015年,俄罗斯、南非和土耳其的消费者对他们的收入前景持悲观或不太乐观的态度)、贫富悬殊加剧及中产阶级日益收缩,可能会使追求奢华生活及获取物质财富的吸引力降低。
  • 司法管辖多极化趋势加剧:某些国家可能会认为,作为地缘政治或经济大国的地位,使它们可以忽视国际法。因此,不同国家和地区日益“自行其是”而有损贸易及可能侵犯人权。
  • 气候问题:就全球化对气候产生的影响及为设法扭转该影响而采取的补救措施(包括监管及技术措施)而言,气候变化是全球化的不可分割的部分。2016年是有史以来最热的一年,如果这种状况重演,将会给许多农场、食品供应链造成压力,并且可能引发人道主义危机。

在高位停滞的全球化

瑞信研究院用于追踪全球化的相关指标由贸易、资金、服务和人员流动构成,在过去一年有所下降,且在过去3年已倒退至低于2012-2013年的水平,与危机重重的2009-2010年的水平相差无几。

说到全球化最基本的表现形式可能就是贸易。从商品和服务贸易在全球GDP占比来看,尽管贸易活动再次达到一个较高的水平,但表现只能算平稳。在过去6年里,贸易已从全球金融危机时的水平反弹,且再次达到2008/2009年的水平,这是过去至少50年里的历史最高水平。这让人产生了贸易乃至全球化已达其上限的印象。

瑞信全球化时钟

瑞信研究院采纳了报告中使用的指标和数据,并已更新其“瑞信全球化时钟”(根据其长期平均水平缩放比例,标绘出全球化和多极化的发展)。虽然全球化和多极化看似已从2012-2013年的空前高水平(参见下图)有所下行,但我们认为,当今世界将继续朝向多“极”发展。

描绘多极化世界 

瑞信研究院认为,多极化的发展体现在许多方面,不仅在于经济力量,更重要的还在于军事力量、政治和网络自由、先进科技、金融业发展,以及更强的文化特权和自信感等方面。其中的许多变数不像经济多极化那样容易衡量,但仍有一些清楚的线索正在慢慢显现。 

瑞信研究院提及的多极化世界乃以三个重要的“地极”的冒起为依据。 

  • 美国或(更广泛地说)美洲
  • 欧洲
  • 以中国为中心的亚洲

瑞信研究院进一步尝试以具体数据掌握多个国家的相对实力,其中包括十个选定国家(美国、英国、日本、俄罗斯、印度、中国、南非、巴西、墨西哥、智利),以及两个国家群 — 具有代表性的欧洲地区(由德国、法国、意大利和西班牙组成),以及一组选定的小型发达国家或地区(卢森堡、香港、新加坡、瑞士、比利时、爱尔兰、丹麦、冰岛)。瑞信研究院基于五个广泛的标准 — 经济规模、硬实力、软/外交实力及治理能力和独特性,采用五分制就这些国家展现的相对实力(作为一个影响因素或极)进行评分。

分析显示,传统的大国(例如美国、英国和日本)继续占有主导地位,大多数指标的得分相对更高。但鉴于日本将继续面临经济再平衡所带来的艰巨挑战,越来越多人认为该国的力量正逐渐衰退。一些小型发达国家似乎正对大国构成竞争,它们的表现值得关注。至于正在不断发展的较大新兴市场(俄罗斯、印度、巴西、智利和南非),则被视为非常重要但尚未发挥其最大潜力的地极。

从历史吸取的经验和教训 — 须采取的措施 

瑞信研究院还从历史角度将1913年的第一波全球化浪潮结束(之后见证了第一次世界大战的爆发)之时的情况,与一个多世纪以后当第二波全球化浪潮退却时这个世界再次面临的情形进行了比较。 

我们今天经历的三个主要趋势,在过去曾是促使第一波全球化浪潮崩溃的主要动力: 需求疲软和产出增长停滞;政策和经营环境受到制约;及贸易保护主义抬头和进口替代加强。 

但瑞信研究院认为,全球正在向多极化世界过渡,而不是继续朝着“全球化终结”的道路迈进,因此最好是订立政策目标,建立一个可以在明确的规则及相关制度下运作良好的多极体系。 

稳定的多极化框架倡议可采取多种形式,例如: 

  • 在缺乏新的全球贸易协议的情况下,主要的“地极”(美国、欧盟、日本、印度和中国)可成立一个贸易协调机构,帮助最大程度减少贸易纠纷,并团结不同国家,在以贸易为基础的倡议(例如中国的丝路计划)上开展合作。
  • 随着三到四个大“地极”的存在,中小国家之间可能建立联盟 — 例如建立由小型、开放型经济发达国家(参见瑞信研究院出版物:The Success of Small Countries,2014年《小国的成功》 )组成的官方网络,以便为小国“发声”。
  • 继上世纪八十年代的核武器控制协议之后的国际网络安全协议。

欧洲较难统一经济、财政和外交方面的政策和口径,因此与美国和中国相比,将在机制上遭遇最大挑战。他们需要一位资深的重量级欧盟外交部长,并有可靠的欧盟国防战略和军队作为其后盾。金融方面,欧洲须推进欧盟财政部的建立,并完善欧元区框架。

机制方面,20世纪的国际组织可能缩减规模。世界银行和世界贸易组织可能至少认识到他们无法立足于这一新格局,并可能需要改造为规模更小并以区域为中心的机构(即世界银行可能会将总部迁往非洲)。同样,联合国可能会发现,其举办的某些活动(如健康和教育活动)仍然受到重视,但联合国安理会和维和任务的受欢迎程度降低并逐渐淡出视野。

由于全球化的好处不断受到质疑,而事实上人口模式、负债和(在很大程度上)生产力疲弱很可能会持续下去并抑制国际上的长期经济增长率,因此要重振‘我们所了解的全球化’,可能只会徒劳无功。瑞信研究院认为,接受‘多极化发展道路’是一种更为现实的观点,而且这种情景肯定比‘全球化进程结束’的结果更加可取。

附录 – 全球化情景

  全球化不断发展 多极化世界 全球化进程结束

贸易和金融流动

上扬趋势强劲;一体化和相互依存性提高。保护主义的干扰减少。

缓慢冒升,具有区域性。区域和双边贸易协议。

保护主义和贸易壁垒增多。

市场

资本成本低;全球震荡更加频繁。

区域金融中心冒起。

全球金融市场碎片化;资本成本上升。

货币

美元占主导地位。

新储备货币冒起。

货币战争和保护主义倾向增强。

经济增长

日益受贸易增长推动。宏观经济波动性较低(蔓延风险较高的经济危机时期则除外)。

增长下降,某些地区繁荣而有些地区落后。应对经济危机出现区域性阻碍。新兴市场消费者增多。

国内;放缓。艰难时局/经济衰退仅限于源头。债务、不平等、气候和地缘政治产生震荡。

企业

跨国公司变得更强大。

区域龙头。欧盟繁荣。

全国龙头企业占主导地位。反跨国企业的情绪上升。

全球治理

合作;超国家机构占主导地位;美国为主导力量。全球监管机构建立治理规则。

高度竞争;区域霸主;暗中交锋;势力范围。有专属会员的新机构。

公开冲突。地缘政治军事冲突。气候事件。

政府形式

传播民主。

“管理型民主”更加根深蒂固。政府关注“民族主义”、“本土主义”、宣扬“本地化”。

民主进程的逆转。少数主要国家巩固政权。

人口流动

移民开放政策。

对移民的限制增多。对技术型劳动力的迁移有严格要求。跨国移民以从农村迁往城市者居多。

移民停止流入。移民人口受社会排斥。

社会和人类发展

生活水平更加趋同,但全球化程度较低的地区较为落后。人类发展有所改善。

生活水平更不平均。地方经济总体上变得更富裕。在新兴市场经济中,消费者的收入、消费和财富增加。

贫困和内乱加剧。反全球化的社会政治运动崛起。

如蒙垂询,请联系:

许玉绵,企业传讯,电邮:yukmin.hui@credit-suisse.com; 电话: +852 2101 6041 

瑞信研究院简介

瑞信研究院是瑞信内部的智囊团。研究院于2008年金融危机之后建立,目标是研究对或可能对金融服务及其他行业造成全球影响的长期经济发展。有关更多信息,请访问:www.credit-suisse.com/researchinstitute

瑞士信贷

瑞士信贷(Credit Suisse AG)(瑞信)是一家国际领先的金融服务公司,是瑞信集团公司(以下简称「瑞信」)的一部分。作为一家综合性的银行,瑞信为其全球客户提供专业的私人银行、投资银行及资产管理一站式服务。瑞信为全球各类企业、机构投资者和高净值个人客户,以及瑞士的零售业务客户,提供专家咨询服务、全面的解决方案及创新的金融产品。瑞信总部位于瑞士苏黎世,业务遍布全球50多个国家,约有47,690名员工。作为瑞信的母公司,瑞信集团于瑞士上市(股票代码:CSGN),并以美国预托证券的方式在纽约交易(股票代码:CS)。如需了解更多有关瑞信的信息,请浏览 www.credit-suisse.com