智汇中国 HOLT® 报告

HOLT® 报告

HOLT® 是瑞信领先的股票分析和估值工具,凭借遍布七十个国家的超过两万家企业的数据库,为投资者就企业的业绩、估值、未来预测以及风险考虑提供独到的洞见。

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Report

2021年8月23日

HOLT中国风电行业观察:重估市场隐含预期和 HOLT业务可持续性

鉴于中国寻求到 2060 年实现碳中和,公用事业板块备受瞩目。三家风电产能领先的香港上市电力供应商自2020年底以来录得强劲的股价回报,我们在本报告中重估它们的市场隐含预期。

2021年8月9日

HOLT中国内地/香港市场观察:从新增A股/港股中发现明星股

随着我们不断积极更新内地/香港数据库,过去9个月间HOLT新增了107只A股和30只港股。在本报告中,我们再次考察这些新增股票,依据HOLT评分卡中的质量、动量和估值因素,以及基于HOLT现金流增长排名的成长潜力等因素进行排名。

2021年7月28日

HOLT®中国互联网行业观察:市场回调以后的隐含预期

中国互联网企业今年面临的政府审查力度加大。本周发布的最新劳动保障权益指导意见引发市场大幅抛售,一些重点股的跌幅达到两位数。在企业盈利下调和现金流回报率下降的情况下,本报告分析了市场抛售之后重点股的隐含增长预期。

2021年7月13日

HOLT®中国在线医疗行业观察:市场隐含高预期背后的机会

随着数字化趋势加速,中国在线医疗企业的定价体现出市场隐含CFROI®与近期CFROI预测之间的差距超过总体医疗行业。但此预期差距与美国市场上市的同业水平相当,亦与其他高增长行业保持一致。我们在本报告中重点关注三家在线医疗企业。

2021年6月28日

HOLT中国A股观察:在黯淡的市场环境下,精选优质股和价值股

尽管中国在2020年率先从新冠肺炎疫情之中复苏,但预测现金回报率(CFROI)扩张的幅度预计将落后于亚太地区(除日本外)。在缺乏盈利普遍上调的情况下,具备强劲动量的公司获得投资者青睐。本报告提供如下甄选观点,(i) 符合“各类领先”、“重组”和“逆向”投资风格的价值股;(ii) 符合防御性定位的收益率稳定股及优质防御股, (iii) 受盈利上调支撑的前景强劲股票, (iv) 处于超卖的优质公司股票。

2021年6月14日

HOLT®亚洲科技行业观察:上升周期坚定不变—如何布局半导体股与硬件股

亚洲科技股的现金流回报率(CFROI)有望继续攀升,预计到2022年将创下多年来的新高。尽管估值已经有所上调,但仍低于美股和欧股。目前全球芯片短缺,我们依然看涨半导体,看好芯片后端股和芯片设计股。就下游而言,我们认为可以重新审视5G和云技术相关板块的滞后股。

2021年6月4日

HOLT®亚太区观点:挖掘具备高运营杠杆的通胀受益股

目前通胀预期上升依旧是全球投资者关注的重点,在本期报告中,我们对亚太区股票进行了系统性的梳理,筛选出了能够从中受益的股票。在评估过程中,我们将历史经济收益对收入的敏感度作为衡量企业经营杠杆率(DOL)的指标。

2021年5月17日

HOLT亚太区观点: 预计2021年/2022年现金回报率(CFROI®)将创纪录水平;警惕历史衰退模式

投资者目前预期未来五年将维持较高的经济回报率,但鉴于现金回报率(CFROI)的改善主要是由过往经济回报率较低的周期股推动,此预期可能受到质疑。在本报告中,我们筛选了估值具有吸引力的eCAP股票(具有实证竞争优势时期的股票),以及具有高利润率和估值支撑的公司。

2021年5月6日

HOLT亚太区投资风格观察:各类领先者(Best In Class)跑赢

尽管经济数据令人鼓舞,但向价值股的轮动趋势暂停,因此上月在整个亚洲市场中,呈现积极动量和高增长的股票表现最佳。虽然成长因素和动量因素各自均表现强劲,但最佳收益来自于那些兼有估值因素支撑的公司。

2021年4月9日

HOLT® 亚太区市场排名

HOLT市场排名运用一套基于规则的系统化程序为投资者提供亚太市场月度排名。HOLT 多因素模型以估值、投资现金回报率(CFROI)情绪、市场情绪等指标对每个市场进行排名。从四月排名情况来看,台湾始终稳居榜首,其次是新加坡,日本位列第三。

2021年4月7日

HOLT亚太区投资风格观察:高确信度的价值股反弹

2021年一季度,持续攀升的债券收益率以及对通胀上升的担忧是主导市场走势的两大动力,亚太股市在价值股的引领下迎来全面反弹。此外,我们也欣喜地看到,3月份价值股环比整体上涨的同时,市场风险较低的优质股票的收益贡献较前两个月进一步增强。

2021年3月12日

HOLT亚太区极端估值甄选:避开估值极端的高成长股

近几周高成长股大幅下跌,在亚洲市场的表现逊于大盘。在经济增长强劲的阶段,虽然价值股看起来有吸引力,但高成长股提供长期投资价值。在本期报告之中,我们着重分析估值偏低及过于昂贵的高成长股,以及获益于经济复苏的价值股。

2021年3月11日

HOLT中国A股观察:近期价值股轮动趋势的影响及股票筛选

年初至今,沪深300指数累计跌幅已超过3%,在亚太区各市场中表现垫底。 从HOLT因素表现来看,上个月中国A股投资者开启了从动量股和成长股向价值股的资金轮动。本报告从HOLT角度分析了表现最佳的三个行业的隐含预期以及五个存在价值洼地的行业。

2021年2月26日

HOLT亚太区观点:是否还有价值坚挺而定价偏差的增长企业?

据我们观察,市场仍大体上偏好现金流强劲增长的股票。但是,随着成长股的强劲表现,寻求有价值支撑的高增长企业的概念变得有吸引力。在本报告中,我们利用HOLT 框架甄别有定价偏差的成长+价值型股票。

2021年2月3日

HOLT亚太区地产行业观察:中国物业管理公司 - 不再被忽视的资产,及对早期上市公司的汇总观察。

去年年末中国大型物业管理公司纷纷扎堆赴港上市。在本报告中,我们通过考察早期上市的同业公司的现金流投资回报率(CFROI);高CFROI、轻资产类型公司的资产增长状况,以及成熟的全球性设施管理公司的长期CFROI,来评估这些股票价值。

2021年1月14日

HOLT亚太区观点:梳理近期因素表现,汇总以往明星股特征,筛选投资机遇

根据HOLT对2021年CFROI改善前景的近期观察以及HOLT动量和增长因素的持续强劲表现,本期报告筛选出了一些动量较为强劲的个股,这些公司具备以往明星个股所展现出的CFROI及资产增长特征且在2021年有望实现CFROI反弹。

2021年1月5日

HOLT中国A股观察:甄选2021年CFROI优异前景蕴含的机会

2020年中国A股表现优于亚洲(不含日本)地区,预计2021年的现金投资回报率(CFROI)将进一步升至6.3%,刷新了2008年以来的最高记录。在强势反弹的背景下,HOLT甄选出一些颇具吸引力的滞涨公司、2021年前景优异的公司、以及存在风险的绩优公司。

2020年12月8日

HOLT®亚太区投资风格观察:2020年以低确信度投资风格反弹收官

2020年已接近尾声,我们回顾亚太区全年HOLT 因素和投资风格表现。简而言之,在第一季度疫情引发的下跌之初,投资者寻求投资优质公司以及有正盈利和积极市场动量的公司避险。随着亚太区因采取大致成功的社交封闭策略而逐渐恢复,HOLT的高风险、价值型投资风格开始经历类似的大幅反弹。

2020年12月1日

HOLT中国A股观察:发现中国A股市场新增股中的佼佼者

HOLT在过去18个月新增超过170只中国A股股票,使得我们股票池中的内地市场股超过2,000只。本报告按上市板块分析了这些新增股,并利用HOLT 记分卡,从质量、动能和估值三项评分标准出发,结合HOLT现金流成长性排序所反映的增长潜力对其进行了综合排名。

2020年11月9日

HOLT中国观察: 筛选近期港股新上市股票投资机遇

今年有多只中概股在香港市场完成新股发行和二次上市。年初至今,HOLT港股数据库新增上市公司数量已超过40家。在本期报告中,我们聚焦港股新面孔,利用HOLT 记分卡,从质量、动能和估值三项评分标准出发,结合HOLT现金流成长性排序所反映的增长潜力对这些新上市股票进行了综合排名。

2020年10月27日

HOLT 亚太区观点:表现优异的大盘股及其相关投资操作

年初以来,亚太区有23只大盘股(市值超过250亿美元)的股价已经翻倍。针对这些表现优异的大盘股,HOLT的灵活估值工具和估值矩阵可对其各种估值结果进行高效及严谨的评估,以协助投资者规划最合适的估值情境。

2020年10月12日

HOLT 亚洲非必需消费品行业观察:辨识具有更大上升空间的优质复苏机会

随着消费支出的触底反弹,亚洲非必需消费品行业在过去几个月表现出色。本报告提供了一些甄选观点和行业组别分析,为投资者辨识具有更大上升空间的优质复苏机会。

2020年9月25日

HOLT 中国观察:基于扩大的H/A股折价甄选有吸引力的H股

对于内地香港两地上市的公司,其HOLT市场隐含折现率的AH差价于9月份达到210个基点(从5月份150个基点),接近历史高点,而上一次高位出现在2015年A股上涨时期。这意味着H股的估值吸引力增加。我们在H股中筛选一些相对价值机会。

2020年9月18日

HOLT  中国A股观察:价值投资机会甄选

虽然年初至今成长股领跑整个A股市场,但价值因素在8月份首次见效,反观成长股则损失了今年以来的部分获利。这种现象一直持续到9月份的上半月。本报告甄选了一些价值投资机会,包括优质的滞涨公司与极端估值公司。

2020年8月20日

HOLT®亚太区观点:从价值股/滞涨股中发现机会

尽管年初至今价值因素并未奏效,但价值股的价值正开始显现。自危机以来,价值因素首次(从整月的角度来看)得以体现,我们认为市场普遍盈利预期下调的减少有望支撑价值股跑赢大盘。本报告提供一些发现亚太地区价值投资机会的方法。

2020年8月5日

HOLT亚太区观察:极端估值甄选 – 精选龙头股与滞涨股?

在受新冠疫情影响较小的质优企业/成长企业的带动下,亚太地区(不含日本)综合现金回报率(CFROI)有望在2021年回升。总体而言,自2018年底以来,这些企业的表现领先市场。因此,龙头股与滞涨股之间的估值差距已达到科技股泡沫以来前所未见的水平。

2020年7月21日

HOLT 中国A股观察:估值核查;审慎部署成长股和优质股

中国市场隐含折现率自3月以来下降了110个基点至7月份的4.8%,主要是受高成长股的较低折现率的影响。鉴于其出色表现,我们甄选出在模型中仍然颇具优势的成长股。同时,考虑到优质股仍具有韧性的前景和有力的估值支持,我们也强调优质股的甄选。

2020年7月8日

HOLT®亚太区观点:寻找亚洲的增长机会

将增长型股票分为质量增长型和超级增长型两类可帮助投资者更好地理解近期表现,并且在筛选投资标的时专注于正确的公司特点。质量增长型股票在日本过去四年中有三年领先市场表现,而超级增长型股票在亚太(不含日本)地区已经逐渐成为更有力的投资子类。

2020年6月9日

HOLT®中国A股观察:不确定时期甄别机遇

鉴于现金回报率(CFROI) 预期更具韧性,今年至今中国A股波动性低于整个亚太地区(不含日本)。即便如此,我们仍强调A股预期回报率面临三个潜在下行风险。因此,我们建议投资者挑选质量上乘、动能强劲的个股和eCAP股(具有实证竞争优势期的个股)。本材料还包括板块走势分析和优选投资理念。

2020年5月20日

HOLT®: 亚太区观点:展望2020后的CFROI®

在当前形势下,有望保持甚至提升现金回报率(CFROI)的公司显然在市场上更受青睐。而投资者对今明两年CFROI先抑后扬的公司仍持怀疑态度。就中国市场而言,后一类公司相对大盘的整体跌幅达到了12%。

2020年4月24日

HOLT®: 亚太区投资观点:从更新2019年财务数据的公司得出观点

我们在HOLT 亚太区 (日本除外)数据库中更新了一些大型公司2019年12月的财务数据,并概括对这些大型公司的观察,包括IFRS 16下新租赁会计准则的影响,以及2020年投资现金流回报预期大幅下降的一些潜在影响。

2020年4月17日

HOLT®亚洲 (日本除外) 观察:旅游股- 中国出境游热度骤降之时,哪些股票形势有利,哪些又面临风险?

随着新冠疫情爆发,人们被要求在家办公,旅游限制也愈发严苛,导致与旅游相关的股票表现不佳。考虑到中国出境旅对亚洲的重要意义,本报告分析了航空公司、机场、博彩、酒店、零售和旅行社等领域60只涉及这一主题的股票。

2020年4月2日

HOLT®:中国物料板块观察:关注安徽海螺与华润水泥尚为时不晚

鉴于水泥行业对中国基建与房地产投资的敞口较大,最近一个月,水泥股的股价表现出较强的抗跌性。安徽海螺和华润水泥等公司的运营质量较高且资产负债表较强,能为投资者提供投资此行业的更佳敞口。

2020年3月23日

HOLT®亚太区观察:在优质收益型股票中寻求稳定性

区域市场持续呈现高波动性。我们在本周甄选那些运营质量好、债务水平低且现金流状况良好但却遭遇大规模抛售高息股票。另外,本报告还提供了比对历史数据的HOLT市场隐含折现率(MIDR)、市净率和现金回报率(CFROI)的最新数据。

2020年3月3日

HOLT®中国A股观察: 利用HOLT违约概率和自下而上的债务分析进行风险评估

由于瑞信中国经济学家强调新冠疫情防控可能导致现金流吃紧,本期报告利用HOLT违约概率指标和自下而上的债务分析对各个板块的风险水平进行了评估,包括围绕这一主题的几个主题性选股。

2020年2月21日

HOLT® 中国消费行业观察:中国婴幼用品行业的沉与浮-飞鹤和恒安

报告借助瑞启中国团队对中国婴幼用品市场的观察,运用HOLT,对两个领域中的两家龙头企业-中国飞鹤和恒安进行了深入的研究。

2020年2月21日

HOLT® 亚洲科技行业观察– -聚焦新能源汽车电池供应链

我们对亚洲新能源汽车电池供应链中48家公司的CFROI前景进行了研究。根据我们的观察,在供应链中,高CFROI公司通常较受欢迎,我们甄别出12只有着良好CFROI前景且估值较本土同类企业更为保守的优选个股。

2020年2月13日

HOLT® 亚太区投资观点:更多评级下调?跌而不倒的股票

亚太区爆发新冠疫情后各国采取了严格的隔离和出行管控措施,导致最近几周企业盈利信心受损。 鉴于市场似乎依然坚挺,我们甄选出几家在近期被下调盈利预测、但仍有望在2020年为投资者带来更高CFROI的公司。

2020年2月10日

HOLT®亚太区投资风格观察:在不确定的宏观形势下转向优质股

在疫情爆发造成宏观形势高度不确定性的环境下,区域投资者追求CFORI势头向好且相对安全的高质量公司。

2020年2月5日

HOLT® 亚太区投资观点: 聚焦不过于昂贵的优质股

HOLT中的高质量公司通常在市场高度动荡期间表现出色。考虑到中国疫情持续爆发造成的不确定性,我们建议投资者重点考虑HOLT中的高质量公司,聚焦那些成本不过于昂贵且过去13周和4周有CFROI上调的中国A股公司。

2020年1月10日

HOLT®亚太区投资风格观察:价值投资近期延续收益

在去年大部分时间内,亚太区投资者通常以优质公司作为相对安全的投资策略,投资时不考虑动量或估值要素。但在中国A股市场,动量却成为2019年最强劲的要素,其次是质量。在去年的中国A股市场,估值要素并未发挥较好的效应。

2020年1月9日

HOLT®中国A股观察:2020年持仓配置

瑞信中国策略分析师撰写的2020年中国市场展望广泛采用了HOLT®分析,对此我们将在本报告中进一步详细说明。本报告采用1,900只中国A股构成的庞大数据库,再辅助结合多种分析,着重列出一系列甄选想法。

2019年11月25日

HOLT® 中国消费行业观察:家庭耐用品板块的机遇

家庭耐用消费品板块有望吸引搜寻质量过硬、估值支撑更强的优质消费股的投资者。随着盈利预测下调的企稳,近期该板块整体出现反弹。且此轮反弹后估值仍具吸引力,HOLT® 市净率接近长期中值水平,仍低于整个消费行业。本报告包括家电、家居和消费电子产品子行业的分析。

2019年11月11日

HOLT® 亚太区市场排名

HOLT市场排名运用一套基于规则的系统化程序为投资者提供亚太市场月度排名。HOLT® 多因素模型以估值、投资现金回报率情绪、市场情绪等指标对每个市场进行排名。台湾股市在本月高居榜首,中国H股和新加坡股市紧随其后。

2019年10月4日

HOLT® 中国A股观察:利用HOLT框架系统识别行业投资机遇

为更有效地识别中国A股市场投资机遇,我们通过对公司经营质量、动量以及估值特征进行评估,利用HOLT® 评分机制,对24个行业组进行了系统性排名。以往HOLT® 综合评分机制中排名较高公司长期表现均优于大盘。

2019年9月2日

HOLT® 亚太区投资观点:从8月低谷反弹

本报告甄选了相对于52周最高股价的跌幅至少达到20%、并且8月份跌幅至少为4%的股票。鉴于亚洲市场一致预期盈利调整仍然为负,我们的选股也侧重那些经营质量排名靠前、并且本月市场一致预期盈利调整更具弹性的股票。