公司信息 瑞信2017年投资展望 : 金融市场仍然充满挑战

瑞信环球首席投资总监Michael Strobaek 预测：「投资环境持续困难，政治事件在 2017 年或会再次触发一些市场动荡。然而，市场的调整可能为投资者提供一些值得好好把握的个别投资机会。」 

环球经济预测

• 2017年全球经济增长应会略有改善，但各国和地区之间存在显著差异。总体而言，投资者可预期企业投资出现轻微复苏，消费需求仍然强劲，但整体增长仍会远低于环球金融危机前的水平。美国宽松的财政政策将支持周期性回升，而环球贸易前景不明朗可能会限制增长。
• 通胀可望回升，但仍会低于大部分发达经济体（美国除外）的央行目标。虽然美国联邦储备局可能会逐步实现利率正常化，但其他央行料维持较为宽松的货币政策，不会再拘泥于公式化地增强资产状况。

瑞信经济研究主管Oliver Adler说：「随着英国退欧谈判的启动、多个欧洲核心国家即将举行大选，再加上新一届美国政府的外交、安全及贸易政策逐渐成形，政治不明朗因素和风险料将继续成为关注焦点。」瑞信投资专家认为，欧洲风险资产（包括债券和股票）将最受政治风险影响。

环球市场展望

• 收益率上升和收益率曲线变陡，有利于金融业的盈利。欧洲政治事件可能令欧洲企业［股价］波动，但仍看好美国金融业（包括次级后偿债券）作为可以带来回报的投资。预期特朗普政府将支持减少（而非增加）对金融业的监管。
• 由于收益可观和具分散风险潜力，新兴市场硬货币债券具有吸引力。然而，经过2016年新兴市场债券强劲涨势后，国家和行业的选择将成为来年回报的关键因素。
• 股票方面，投资者应看好基本因素稳健的医疗保健和科技行业。医疗保健行业呈现最强劲的盈利趋势。同时，诸如网络安全、机械人、虚拟现实等范畴的科技股正呈现持续强劲增长之势。上述两个行业还最有机会因美国可能实施税务宽免而受惠。
• 瑞信投资专家还看好部分基建类股票，特别是建筑和受建筑影响的工业股。综合而言，财政扩张的政治意愿增强，以及更新基建的需求愈来愈大，将在未来数年为多个大型经济体提供重大刺激因素，包括美国。
• 鉴于美息上升、财政扩张以及美国可能调回公司递延税项，美元料将增强。虽然欧元可能因2017年对政治风险的关注受到负面影响，但日圆应该会从估值过低的水平回升。

瑞信环球投资策略主管Nannette Hechler Fayd'herbe表示：「投资者在2017年面对的最大挑战，是在合理风险水平下发掘寻找收益率。我们认为新兴市场债券最具吸引力，但关键仍然是在发行商方面审慎挑选。」

亚太区市场展望

• 在制成品出口过渡至服务型消费的结构性转型支持下，预期亚洲区明年保持稳定经济增长。
• 过去五年亚洲的经济增长势头料将持续至2017年，预计区内经济增长5.9%。
• 由于中国政府妥善管理工业贸易行业持续放缓，以及国内服务稳步增长的各别发展经济，预期中国仍稳步迈向软着陆。在这背景下，中国政府必须避免一线城市的房地产业过热。
  
      – 中国经济增长在经历大约六年的持续放缓后，目前正呈现稳定迹象。因此，我们将2016年国内生产总值增长预测由按年增长6.5%上调至6.6%，并将2017年国内生产总值增长预测由按年增长6%上调至6.3%。
  
      – 全球大宗商品价格持续回升应有助提振工业利润，继而支持劳动市场和消费开支。
  
      – 地产行业亦将保持畅旺，使住宅存货下降和固定资产投资回升。
• 推动亚洲经济增长的另一因素，是基建投资（或称「基建开支」），且被视为与消费开支发挥互补作用，是刺激经济增长、创造就业及提高生产率的有效手段。预期2017年的基建开支将为区内贡献约1.5%的增长经济，主要受中国及其总值1,600亿美元规模庞大的「一带一路」计划带动。
• 在经济增长稳定、估值合理和盈利能力改善等多项因素支持下，亚洲新兴市场股票于2017年预料表现理想，有望跑嬴全球其他新兴市场。
  
      – 市场普遍预期，MSCI亚洲（日本除外）的每股盈利增长为12.3%（2016年为-5%），符合分析师的乐观看法，其中金融、科技和大宗商品等周期性行业有望跑嬴大市。
  
      – 由于盈利回升、估值吸引，加上大量流动资金加快中港两地的资金流动，我们预期中港股市在2017年将领先区内股市。
  
      – 印度维持稳健的宏观经济，盈利增长反弹料将继续引领当地股市上升。
  
      – 南韩和台湾股票的表现，可能会优于东南亚，因为后者不是盈利低迷，便是估值昂贵。
• 固定收益产品方面，尽管美国可能加息及估值偏高，但我们预期亚洲美元投资级别债券于2017年可录得约8%的总回报，高于2016年所创下6%。

瑞信亚太区首席投资总监伍泽恩(John Woods) 表示：「我们看好亚洲市场，这反映了我们对中国经济的看法改观，我们认为中国国内经济，尤其是服务业应有出人意表的良好发展。 」

欧洲、中东和非洲市场展望

• 英国脱欧衍生的不明朗因素、政治风险及对于欧洲银行稳健状况的阵阵担忧，可能导致欧洲风险资产剧烈波动，使股票经风险调整后的回报失去吸引力。
• 然而，瑞信经济师认为，英国退欧不会引发其他欧盟成员国相继效仿。因此，周边国家主权债券及银行债券应能维持良好表现，惟必须密切留意在意大利及葡萄牙的投资风险。
• 欧元区应录得温和增长。然而，一方面联储局小幅收紧银根，另一方面欧洲央行仍然采取非常宽松的政策，两种迥异的取向令欧元兑美元难有斩获。由于2016年英镑已跌穿公允价值，后市应可靠稳。

国际财富管理首席投资总监Mike O'Sullivan解释：「目前可以肯定的是，英国脱欧不仅会令英国本土经济和政治不明朗，还会波及欧洲邻国。」

瑞士市场展望

• 瑞信投资专家预期瑞士将持续录得温和增长，出口持续复苏，内需维持低迷。通胀应会保持在央行目标以下，但通缩风险已经消退。
• 然而，瑞郎较普遍转强的美元有望贬值。瑞信货币专家认为，鉴于欧元区的利率仍处于低水平，加上欧洲的政治风险持续，瑞郎兑欧元的贬值幅度料将非常有限。

瑞信瑞士投资总监Anja Hochberg说：「我们建议在投资组合中加入广泛多元化的新兴市场债券，并看好瑞士股票，而看淡瑞士债券，并看好制药股和资讯科技股。对于能够承受一些流动性不足的投资者，私募股权仍然是具吸引力的资产类别。」

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瑞士信贷

瑞士信贷（Credit Suisse AG）（瑞信）是一家国际领先的金融服务公司，是瑞信集团公司（以下简称「瑞信」）的一部分。作为一家综合性的银行，瑞信为其全球客户提供专业的私人银行、投资银行及资产管理一站式服务。瑞信为全球各类企业、机构投资者和高净值个人客户，以及瑞士的零售业务客户，提供专家咨询服务、全面的解决方案及创新的金融产品。瑞信总部位于瑞士苏黎世，业务遍布全球50多个国家，约有47,690名员工。作为瑞信的母公司，瑞信集团于瑞士上市（股票代码：CSGN），并以美国预托证券的方式在纽约交易（股票代码：CS）。如需了解更多有关瑞信的信息，请浏览www.credit-suisse.com. 

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