I mercati azionari in autunno. Ancora nessuna inversione dei tassi in vista.
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Trappole ribassiste e mercati rialzisti – Investire in autunno

Autunno dorato o autunno tempestoso? Comprare o vendere? Se sui mercati rialzisti continuano a verificarsi trappole ribassiste, gli investitori si domandano chi riuscirà a conquistare la vittoria in questa battaglia. Una panoramica sull'andamento dei mercati azionari in autunno.

Investire al momento giusto: 3 indicazioni

  1. Storicamente, periodi di disoccupazione molto bassa, salari in aumento, elevata crescita economica e curve delle strutture dei tassi negative sono stati spesso pessimi momenti per acquistare ancora delle azioni.
  2. Il momento migliore per comprare azioni è di solito l’ora più buia di una crisi. Si tratta del momento in cui si intravede una ripresa, ma in cui la crisi è sulla bocca di tutti.
  3. Il momento migliore per una vendita è la fase in cui l’economia sembra invincibile, nel momento in cui i premi di rischio scompaiono e gli investitori credono che si stia affacciando un’età dell’oro.

A che punto si trovano attualmente i mercati azionari?

A che punto ci troviamo in questo momento? Probabilmente da qualche parte tra i due estremi. La maggior parte dei criteri indica che il mercato rialzista, che persiste dal 2009, è in condizioni sufficienti per persistere ancora per diversi anni. I premi di rischio sono elevati e i rapporti prezzo-utile degli indici azionari regionali sono moderati. Nel derby per la performance globale, il mercato azionario statunitense in particolare ha sovraperformato tutti gli altri mercati. Questi mercati sono in grado di recuperare il terreno perduto? A livello fondamentale sono molti gli aspetti che fanno rispondere affermativamente. La differenza tra profitti crescenti e valutazioni leggermente inferiori produce una boccata d’ossigeno verso l’alto.

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Raffronto delle regioni azionarie

I dati storici sulla performance e gli scenari dei mercati finanziari non sono indicatori affidabili per i rendimenti futuri.
Fonte: Credit Suisse

In che modo le trappole ribassiste traggono in inganno i mercati azionari globali

Tra le fasi di transizione da mercati rialzisti a ribassisti si verificano regolarmente delle trappole ribassiste che ci danno del filo da torcere. Si tratta di segnali di vendita, che successivamente si rivelano false indicazioni: gli investitori scommettono sul calo dei corsi, ma cadono in una trappola perché il mercato – contrariamente alle aspettative – non scende. Queste trappole ribassiste accompagnano ogni mercato rialzista. Il mercato rialzista attuale è durato finora nove anni e ha creato oltre 60 trappole ribassiste.

A che punto siamo oggi? Le recenti tempeste autunnali vengono alimentate dalla rinnovata preoccupazione che l’inflazione e i rendimenti sui mercati dei capitali potrebbero presto tornare a salire. Investitori temono che questo possa destabilizzare le aspettative per gli utili e le valutazioni dei mercati finanziari. Infatti, un aumento dei rendimenti sui mercati dei capitali tra la fine di gennaio e l’inizio di febbraio di quest’anno ha innescato una correzione del dieci per cento della maggior parte dei mercati azionari. Ma i mercati azionari si sono ripresi. Solo a settembre, un aumento dei rendimenti dei mercati dei capitali globali è stato addirittura accompagnato da un rialzo dei mercati azionari globali.

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Numero di trappole ribassiste create dall’attuale mercato rialzista degli ultimi nove anni.

Previsione per i mercati azionari svizzeri

Anche le inversioni dei tassi d’interesse possono essere interpretate in modi diversi. Ecco perché una visione olistica è così importante. Le inversioni dei tassi d’interesse hanno un effetto «rialzista» se indicano un’accelerazione economica. E hanno un’influenza «ribassista» quando segnalano un surriscaldamento.

Una recessione o un aumento strutturale dell’inflazione sono di solito decisivi per la transizione da un mercato rialzista a un mercato ribassista. Entrambi sembrano essere estremamente improbabili al momento, sia nei paesi industrializzati che in Cina. Anche per l'economia svizzera gli indici anticipatori segnalano un buono stato di salute.

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Il PMI svizzero segnala un’ulteriore crescita

Tassi di crescita annuali del PIL e crescita tendenziale dell’indice dei direttori d’acquisto (PMI)
Fonte: Segreteria di Stato dell’economia (SECO), procure.ch, Credit Suisse

Cinque motivi per un’inversione dei tassi: un’analisi

  1. Il divario tra la crescita economica nominale e i tassi d’interesse è troppo grande. Per essere in equilibrio, questo è ciò che sostengono, i tassi d’interesse e la crescita dovrebbero tendere a convergere. Tuttavia, i mercati sono raramente in equilibrio.
  2. Gli investitori temono in particolare una possibile inflazione dei salari. Ma un’indicizzazione sistematica dell’inflazione dei salari sembra essere molto lontana. Allo stesso tempo, la digitalizzazione offre ai datori di lavoro un vantaggio efficace sul piano delle negoziazioni nei rapporti coi dipendenti.
  3. La riduzione dei bilanci delle banche centrali, in combinazione con l’aumento dei tassi di riferimento, viene spesso presentata come un possibile fattore scatenante della prossima recessione. Finora, tuttavia, nulla di tutto ciò è visibile negli utili aziendali o nei costi del capitale.
  4. Un’espansione apparentemente incontrollata del debito pubblico segnala un’inversione dei tassi. Ma gli squilibri dei bilanci nazionali sono fenomeni a lunghissimo termine.
  5. Ci sono timori che la Cina o il Giappone possano lanciare sul mercato alcune delle loro consistenti partecipazioni nei titoli di Stato statunitensi. Tuttavia, gli ultimi dati della banca centrale statunitense mostrano che le posizioni estere in titoli di Stato statunitensi sono rimaste pressoché invariate negli ultimi dodici mesi.

In breve: ci aspettiamo trappole ribassiste, ma non un mercato ribassista. È opportuno prepararsi sia ai giorni dorati che a quelli tempestosi dell’autunno.