Après la récession, les marchés des actions se redressent

Le rallye extraordinaire des actions place les investisseurs face à un dilemme

Le redressement des marchés boursiers mondiaux depuis le 23 mars 2020 constitue le rallye de trois mois le plus important de l’histoire de l’après-guerre. Pareilles hausses sont exceptionnelles. Cela dissuade de nombreux investisseurs, car personne ne souhaite investir au plus fort. Que faire alors? Les investisseurs sont pris dans un dilemme sans fin: ils sont toujours tiraillés entre l’envie de rester et celle de partir.

En bourse, les ours et les taureaux ont le «champ libre» pour s’affronter.
À cet égard, il serait préférable de procéder à une pondération différenciée et équilibrée des différentes perspectives. En effet, aucun des deux ne remet en question l’avertissement que la fuite en avant de la presse à billets finira un jour par mal se terminer.

En revanche, le prétendu découplage entre la bourse et la réalité est souvent critiqué par les ours, comme ce fut déjà le cas à la fin de la grande crise financière de 2009. Pourtant, une rétrospective des dix années qui ont suivi étaye davantage le point de vue des taureaux.

La Fed soutient les marchés financiers

Vous souvenez-vous du «modèle de la Fed»? Il postule que les actions sont évaluées de manière juste si leur rapport cours-bénéfice (PER) correspond à peu près à l’inversion des rendements du marché sur dix ans. Mais à présent que les rendements du marché américain des capitaux ont eux aussi chuté à 0,8%, le modèle de la Fed suggère qu’un PER de 125 serait adéquat, un chiffre qui semble fou mais qui explique peut-être, en partie du moins, pourquoi le PER du S&P 500 s’est élevé de 12 à 22 depuis le 23 mars 2020. Un signe que les actions restent attrayantes à long terme par rapport aux liquidités.

Par ailleurs, aucun investisseur ne devrait sous-estimer la force des célèbres «Fed puts». Depuis les années 1980, tous les présidents de la Réserve fédérale américaine ont soutenu les marchés des actions au moment décisif. C’est également le cas cette année avec le plus grand «put» de tous les temps, le «Powell put». Il est la réponse de l’Amérique à la plus grave récession de l’après-guerre et devrait encore maintenir pendant des années les taux d’intérêt et les rendements à un bas niveau sur les marchés des capitaux. Cette politique est bénéfique pour tous les marchés des capitaux et leurs investisseurs.

Après la récession vient le temps de la reconstruction

La récession mondiale est derrière nous. Elle a été très brève mais violente. Nous abordons à présent la reconstruction à l’échelle mondiale, un processus qui sera long et parsemé de revers. Les investisseurs prudents doivent prêter une attention suffisante aux risques de nouvelles vagues de pandémie et aux incertitudes géopolitiques. La voie du redressement comporte encore quelques nids de poule.

À quoi faut-il veiller en matière de placements?

Trois choses comptent pour les investisseurs sur le long terme:

1. À long terme, il vaut mieux ne pas s’opposer à la Fed, surtout lorsque celle-ci suit une stratégie claire et constante en vue de contrôler les marchés des obligations et de soutenir l’économie de son pays.
2. À court terme en revanche, le risque augmente que les marchés boursiers aient besoin de faire une «pause». Raison suffisante pour réaliser quelques bénéfices et ramener la pondération des actions au poids stratégique en tenant compte de toutes les perspectives. Les investisseurs sur le long terme peuvent considérer la correction de l’été comme une opportunité d’achat.
3. En cas de retour de la récession, l’économie numérique devrait à nouveau tirer son épingle du jeu. Elle reste la bénéficiaire, le moteur et l’instrument de la grande reconfiguration de l’économie mondiale.

Enfin, il n’est pas question de «juste ou faux» en gestion d’actifs. Une bonne gestion de fortune est une activité aux multiples facettes qui se fonde à la fois sur les résultats de la recherche, de solides processus, des organes de décision qui fonctionnent bien et parfois aussi sur une bonne perception de la psychologie des marchés.