Investment Outlook 2023: la réorientation prochaine de l’économie mondiale

Une réorientation fondamentale de l’économie mondiale est imminente

Longtemps, la géopolitique a joué un rôle mineur dans les perspectives économiques et financières mondiales. C’était le temps des relations internationales stables et d’une confiance multilatérale relativement forte entre les pays. S’il y a eu des crises, la plupart d’entre elles étaient d’origine financière.

Cet ordre mondial a commencé se fissurer ces dernières années pour finalement s’effondrer avec la guerre en Ukraine en 2022, remettant la géopolitique au devant de la scène. Au cours des prochaines années, ce changement de paradigme devrait avoir non seulement un impact important sur l’économie mondiale et les marchés financiers, mais aussi entraîner une reconfiguration des relations internationales et du commerce. Il en résultera des répercussions sur la croissance à court, moyen et long termes, sur les perspectives des prix et sur la politique monétaire et budgétaire. La réorganisation pourrait entraîner des changements massifs dans le système monétaire mondial, qui se répercuteront sur les marchés financiers.

Répercussion 1: un nouvel ordre mondial

L’époque du multilatéralisme et de la solide confiance mutuelle entre les pays et les gouvernements a pris fin en 2022 ou tout au moins marqué une pause. Des fractures profondes et persistantes sont apparues dans l’ordre géopolitique international, donnant naissance à un monde multipolaire qui devrait durer des années L’Occident, qui comprend les alliés des pays industrialisés occidentaux, a réorienté ses intérêts stratégiques et s’est détourné de l’Est, c’est-à-dire de la Chine, de la Russie et de leurs alliés. Le Sud, qui englobe le Brésil, la Russie, l’Inde et la Chine, ainsi que la plupart des pays émergents, se réorganise pour défendre ses intérêts.

Répercussion 2: changement de régime en matière d’inflation et de politique monétaire

Les perturbations des chaînes d’approvisionnement mondiales liées au COVID-19, une action plus déterminée en matière de politique climatique, une authentique crise énergétique et un choc des prix des denrées alimentaires à la suite de la guerre en Ukraine ont entraîné un nouveau régime d’inflation accrue. En réaction à ces défis, les banques centrales ont affermi leur politique monétaire à grandes enjambées et plus rapidement que prévu, sonnant le glas de la «lowflation», une phase de taux d’intérêt faibles, voire négatifs.

Les banques centrales signalent une nouvelle augmentation des taux d’intérêt afin de réduire la demande et de favoriser une détente sur le marché du travail. Par conséquent, le Credit Suisse a augmenté ses prévisions relatives aux taux directeurs pour toutes les grandes économies, à l’exception de la Chine. Il faut s’attendre au rythme de resserrement le plus rapide en l’espace de douze mois et à la plus forte hausse des taux d’intérêt au monde depuis 1979. La vitesse de resserrement devrait atteindre son pic d’ici fin 2022. Toutefois, aucune baisse des taux d’intérêt n’est attendue dans aucun pays industrialisé en 2023, car les banques centrales devraient se concentrer sur le renchérissement effectif, et non sur le renchérissement attendu.

Répercussion 3: les perspectives de croissance s’assombrissent

En ce qui concerne les prévisions de croissance du produit intérieur brut (PIB), les perspectives s’assombrissent: une récession est attendue dans la zone euro et au Royaume-Uni ainsi qu’une baisse de la croissance en Chine. Les économies nationales devraient atteindre le creux de la vague d’ici à la mi-2023. Si les États-Unis échappent à une récession, la reprise pourra commencer ensuite lentement.

La croissance potentielle devrait également être plus faible au cours des cinq prochaines années. Cela tient au fait que le nouvel environnement géopolitique réduit la collaboration internationale en matière d’innovations technologiques. Cette évolution entraîne en outre une réduction de la mobilité de la main-d’œuvre et donc des augmentations moindres de la productivité.

Répercussion 4: le dollar américain atteint son pic

En ce qui concerne les monnaies, le dollar américain devrait rester soutenu tant que l’orientation de la Réserve fédérale américaine (Fed) sera restrictive. Pour que la dépréciation de l’euro n’augmente pas encore l’inflation importée, la Banque centrale européenne doit suivre le rythme de la Fed malgré la menace de récession. En outre, la vigueur persistante du dollar américain devrait entraîner des sorties de capitaux depuis les pays émergents.

Le dollar américain réel pondéré en fonction des échanges commerciaux est déjà à son plus haut niveau depuis 1985. Il est donc tout à fait probable qu’il atteigne son pic et baisse légèrement vers la fin de l’année 2023. Mais il faudrait pour cela des signaux de la Fed indiquant qu’elle met fin à sa politique monétaire stricte, ainsi que des signes de reprise économique en dehors des États-Unis.

Répercussion 5: restructuration potentielle du système monétaire mondial

À long terme, la réorganisation des relations internationales pourrait toutefois entraîner de nouvelles évolutions au sein du système monétaire mondial. Depuis la Seconde guerre mondiale, le système monétaire basé sur le dollar des États-Unis n’avait jamais été remis en question jusqu’à ce que le dollar perde sa neutralité en 2022 à la suite du gel des avoirs de la banque centrale russe auprès de la Fed et d’autres banques centrales. Outre l’évolution vers un monde multipolaire et la réorientation du commerce international, deux systèmes de devises parallèles pourraient se former au fil du temps: le système connu basé sur le dollar des États-Unis et un système alternatif, encore à développer, qui contournerait le dollar des États-Unis.