Investissements dans des entreprises privées. Bien saisir les opportunités de placement.
Le fait d’investir dans des entreprises privées peut permettre de trouver des perles rares présentant des rendements élevés. Mais ces investissements comportent également des risques. Ce à quoi les investisseurs doivent faire attention lorsqu’ils investissent dans des entreprises privées.
Solide performance des investissements sur les marchés privés
Les marchés privés offrent, ces derniers temps, des opportunités de placement intéressantes. Avec une valeur de plus de cinq billions de dollars en 2020, la classe d’actifs private equity a, par exemple, dépassé la totalité des autres classes d’actifs privées ainsi que la plupart des équivalents du marché public.1 À cela s’ajoute le fait que, au cours des dix dernières années, les entreprises non cotées ont, d’une manière générale et sur de nombreux marchés, enregistré de meilleures performances que celles des entreprises cotées.
Les opportunités de rendement plus importantes qu’offrent les placements sur le marché privé ne doivent toutefois pas faire oublier les risques que comportent ces placements. Les volumes d’informations disponibles sont, par exemple, nettement plus faibles pour les entreprises non cotées, de sorte qu’il est plus difficile de procéder à une évaluation correcte du placement. Les investissements réalisés sur les marchés privés revêtent en outre un caractère illiquide. Il s’avère par conséquent difficile, voire impossible dans le pire des cas, de se désengager à temps lorsque la conjoncture est défavorable, comme cela est le cas en 2022.
Le timing peut être décisif
Outre cette classe d’actifs de prédilection, les investisseurs doivent également décider du cycle de vie d’une entreprise dans lequel ils souhaitent s’engager. En effet, sur le plan du profil risque/rendement, un engagement intervenant juste avant l’entrée en bourse se distingue clairement d’un investissement réalisé durant la phase de croissance précoce d’une entreprise. Compte tenu de l’incertitude entourant la question de savoir si une entreprise résistera à l’épreuve du temps après sa création, un investissement précoce comporte, certes, un risque tendanciellement plus élevé, mais il laisse également entrevoir un rendement élevé en cas de vente ou d’entrée en bourse réussie.
La situation se présente de manière différente pour les investissements réalisés lors du dernier tour de financement précédant une entrée en bourse. Pour de tels investissements avant IPO, l’horizon de placement s’avère généralement plus court. Dans cette phase, il est recommandé d’examiner de près les volumes investis dans des actions privilégiées lors des précédents tours de croissance, car, en cas d’éventuelle entrée en bourse ou de vente de l’entreprise avec une valorisation inférieure au dernier tour de financement, ce sont ces actions qui seront traitées en priorité.
À cela s’ajoute la période dite de lock-up. En règle générale, les investisseurs doivent s’engager à conserver les parts investies avant IPO pendant une durée de six mois après l’entrée en bourse. Si cette période de lock-up permet aux entreprises de bénéficier d’une certaine stabilité durant la phase délicate qui suit l’IPO, cette phase peut s’avérer imprévisible pour les investisseurs. Le lock-up les empêche en effet de tirer immédiatement parti de toute évolution positive des cours ou de vendre les actions à court terme en cas de menace d’effondrement des cours.
L’évaluation des entreprises constitue un exercice complexe
Les évaluations des entreprises offrent une certaine aide à l’orientation lorsqu’il s’agit d’identifier les entreprises intéressantes sur les marchés privés. Il n’est toutefois pas toujours facile de répondre à la question de savoir si la valorisation d’une entreprise privée est attrayante ou si elle est trop élevée. Le faible volume d’informations disponibles en ce qui concerne la marche des affaires de l’entreprise rend l’évaluation difficile.
Pour ne pas passer à côté d’opportunités d’investissement prometteuses, les investisseurs doivent donc se référer à des valeurs de référence permettant d’établir des comparaisons: Comment l’entreprise se développe-t-elle par rapport à la concurrence opérant dans le même secteur? À quel montant les prix récemment payés pour les actions d’entreprises comparables s’élevaient-ils?
Diversification des risques via des investissements dans des fonds
Le choix de certaines solutions de fonds peut permettre aux investisseurs de réduire au minimum les risques sur les marchés privés. En effet, non seulement les fonds permettent de procéder à une large diversification du portefeuille, mais ils font également partie d’un processus de placement professionnel dans le cadre duquel une équipe de spécialistes gère les actifs investis. Il convient toutefois ici de tenir compte du fait que l’horizon de placement et l’immobilisation du capital ont généralement tendance à être plus longs que pour les investissements directs réalisés dans des entreprises privées.
Il convient en outre de toujours garder un œil sur l’environnement de marché considéré dans son ensemble. Comme nous avons pu y assister récemment, la chute des marchés boursiers peut retarder une entrée en bourse ou une vente ou faire chuter le cours réalisable lors de l’IPO. Cela peut entraîner des pertes douloureuses pour les investisseurs ou donner lieu à une immobilisation de capital plus longue que prévu.
1 «McKinsey’s Private Markets Annual Review» (McKinsey & Company), avril 2021
