Optimiser l’allocation stratégique des actifs. Ce dont il faut tenir compte.

La hausse des taux d’intérêt entraîne une augmentation des rendements obligataires

Au cours des deux dernières années et demie, des chocs extrêmes tels que le COVID-19 et la crise énergétique ont secoué les marchés financiers. Par ailleurs, la forte demande qui a suivi la réouverture des économies après la pandémie, associée aux problèmes dans les chaînes d’approvisionnement en raison de la chute de la production en Chine, a entraîné une hausse de l’inflation dans le monde entier. Ça a déclenché un resserrement monétaire brutal de la part des banques centrales.

Les hausses des taux d’intérêt ont entraîné une hausse des rendements obligataires sur l’ensemble de la gamme des échéances. Nous pensons que les hausses des rendements annoncent un changement de paradigme durable. En raison de ces conditions de marché modifiées, il semble que le moment soit venu pour de nombreux investisseurs de revoir leur allocation stratégique d'actifs.

Votre pondération en titres à revenu fixe est trop faible? Ce que vous pouvez faire

Des opportunités majeures s’offrent aux investisseurs cette année, en particulier en matière de placements à taux d’intérêt fixe. Comme les obligations profitent d’une plus faible volatilité que les actions et présentent un rapport risque/rendement nettement plus intéressant, l’attractivité des marchés à revenu fixe a augmenté par rapport aux autres classes d’actifs. Il est donc recommandé de renforcer l’allocation à revenu fixe de base:

• Le crédit d’entreprise d’émetteurs «investment grade» gagnera probablement en attrait quand les banques centrales annonceront un ralentissement du cycle de resserrement.
• Les obligations en devises fortes des marchés émergents offrent déjà des perspectives de rendement attrayantes, car les rendements ont atteint des niveaux rares dans un contexte historique et compensent largement le risque d’investissement.
• Bons du Trésor américain: les perspectives de rendement des indices d’emprunts d’État mondiaux devraient être positives en 2023. Au vu des différentiels de taux actuels et des perspectives différentes en termes de nouvelles hausses de taux, les bons du Trésor américain offrent un plus grand potentiel de rendement que les emprunts d’État de la zone euro.
• Les obligations convertibles présentent une tarification attrayante compte tenu de la correction sur les marchés des actions.

Il est recommandé de réduire la pondération des actions dans l’allocation des actifs

Les marchés actions restent difficiles en 2023. La morosité économique et les pressions sur les marges pèsent sur la rentabilité des entreprises – un contexte défavorable source de volatilité. Par conséquent, les investisseurs doivent envisager une réduction progressive de leur risque systématique. Par exemple en réduisant la part d’actions de croissance dédiées au profit de titres et de stratégies plus défensifs.

• Grâce à ses caractéristiques défensives, le marché suisse évolue généralement au-dessus de la moyenne en cas de ralentissement de la croissance. Le faible taux de chômage et l’inflation limitée sont également favorables aux actions suisses, tout comme le fait que les consommateurs restent enclins à acheter.
• La valorisation du secteur de la santé est attrayante par rapport à celle des autres secteurs défensifs. Les bénéfices sont conformes à ceux de l’indice de référence des actions (MSCI World) pour 2023. Nous apprécions également la santé pour ses facteurs de croissance à long terme, comme un meilleur accès aux soins dans les marchés émergents, le vieillissement de la population et le développement de nouvelles technologies.
• Les stratégies défensives telles que «dividende» et «volatilité minimale» se sont relativement mieux comportées, de même que le style «valeur», et ont été soutenues par la hausse des rendements de référence.
• Supertrends défensifs: avec des tendances sociétales pluriannuelles telles que nos Supertrends, nous visons non seulement à surperformer les actions mondiales à long terme, mais nous contribuons également à équilibrer le profil risque-rendement en raison de leur effet de corrélation réduit. Nous privilégions des thèmes moins volatils, tels que les infrastructures et le changement climatique.

Hedge funds, dette privée et private equity comme opportunités attrayantes

Les hedge funds devraient générer des rendements supérieurs à la moyenne. En 2023, dans un contexte d’inflation toujours élevée, de taux d’intérêt plus élevés, de ralentissement de la croissance économique et de volatilité élevée, nous prévoyons des rendements plus élevés pour les hedge funds que pour les actions et obligations traditionnelles. Sélection et due diligence sont toutefois de mise au vu des disparités importantes entre gagnants et perdants.

Comme les conditions de marché restent difficiles, nous privilégions les stratégies Global Macro. Ces stratégies génèrent généralement leurs rendements les plus intéressants lorsque la volatilité et la dispersion augmentent. Les stratégies de valeur relative et market neutral devraient offrir un profil de rendement asymétrique, avec un plus grand potentiel à la hausse et un risque de baisse limité pour les entreprises aux fondamentaux solides.

Le private equity n’est pas à l’abri du ralentissement de la croissance économique et de la hausse des taux d’intérêt. Toutefois, les marchés privés devraient connaître des baisses plus modérées que les marchés publics. Par exemple, pour certains investissements sur le marché privé, la transition vers un monde décarboné constitue une opportunité de marché de plusieurs milliers de milliards de dollars. Nous pensons qu’une allocation largement diversifiée aux fonds d’amorçage axés sur la mission, aux fonds de capital-risque à un stade précoce et avancé, offre un rendement de placement prévisible.

La dette privée est également privilégiée en 2023, la hausse des taux de référence et des primes de risque améliorant son potentiel de rendement futur, du fait notamment de ses taux variables. Mais la hausse des rendements est en partie compensée par des taux de défaut plus élevés dans un contexte macroéconomique faible. Nous privilégions donc le prêt direct, une composante plus résiliente, compte tenu de son ancienneté en termes de structure du capital.

Meilleure performance avec des stratégies de placement à long terme

Investir en une seule fois ou de façon échelonnée – Quelle approche fonctionne le mieux? La gestion de portefeuille du Credit Suisse s’est récemment penchée sur cette question. Le résultat obtenu est sans ambiguïté: ceux qui investissent un montant forfaitaire sont ceux qui gagnent le plus à long terme, suivis de près par les investisseurs qui investissent de manière échelonnée. Le chercheur de liquidités fermant la marche. Cela signifie qu’à long terme, l’influence du «premier jour» disparaît très rapidement. Et la combinaison du «temps sur le marché» et d’une «allocation stratégique des actifs» donne des résultats optimaux.