Optimisme ou pessimisme: changement d’humeur sur les marchés financiers

Taureaux vs ours: que signifient les revirements sur les marchés?

Une reprise boursière s'est dessinée entre le 12 octobre 2022 et fin janvier 2023. C’est en Chine et en Europe que les marchés ont affiché la plus forte reprise, une évolution qui s’explique par deux facteurs : d’une part, ils avaient chuté à des niveaux particulièrement bas. Par ailleurs, les taux directeurs n’étaient pas comparables à ceux des États-Unis, où des taux d’intérêt plus élevés représentent une concurrence majeure pour les placements, notamment pour les valeurs technologiques.

Les obligations ont également bien progressé. Les emprunts en dollars américains des pays émergents ont même signé une performance similaire à celle des actions américaines. Les taureaux ont donc remporté une manche.

En cas de révision à la baisse des estimations de bénéfices, le rapport cours-bénéfice (PER) pourrait augmenter rapidement dans les pays et les régions concernés.

Avec le revirement des marchés boursiers, le vent a également tourné pour le dollar et pour l’or. Alors que le premier a chuté à 93 centimes suisses, le second brille d'un nouvel éclat. L'once est à nouveau supérieure à 1900 dollars américains, contre un cours inférieur à 1700 dollars en octobre dernier.

Quel est le rapport entre la stratégie de placement et l’évolution des conditions de marché?

Toute bonne stratégie doit être régulièrement révisée: l’ajustement constant pour maintenir le cap est un précieux travail de routine qui requiert prudence et attention.

À titre d’exemple, il est intéressant de jeter un coup d’oeil rétrospectif sur le SMI, un indice boursier suisse relativement récent. Depuis 1995, il a connu une évolution positive pendant environ trois périodes de trois ans sur quatre et sur l’ensemble des périodes de 12 ans. Une stratégie de placement équilibrée en francs suisses a même débouché sur des résultats favorables pendant toutes les périodes de trois ans grâce à sa part d’obligations.

Comment le Credit Suisse gère-t-il la dynamique actuelle?

1. Une bonne stratégie est le principal facteur de performance. C’est ce que confirme la valeur ajoutée découlant de notre allocation stratégique des actifs (SAA) depuis de nombreuses années. En octobre 2022, le Credit Suisse a maintenu la part des actions, relevée en dernier lieu à 50 pour cent, tout en augmentant celle des obligations de 2,5 pour cent aux dépens des hedge funds. Ces deux interventions devraient apporter une contribution précieuse à la performance, tout comme une bonne diversification à l’échelle mondiale. Notre approche stratégique et la diversification demeurent d’actualité en 2023.
2. La prudence reste de mise sur le plan tactique. Les valorisations des actions étant relativement élevées, les obligations constituent une alternative intéressante. Les marges bénéficiaires record devraient s’orienter à la baisse plutôt qu’à la hausse. ¹ Dans de telles périodes, la prudence, la patience et la sélectivité sont de précieuses vertus. Les Supertrends favorisés par le Credit Suisse pour la transition énergétique et le changement climatique offrent une croissance à des prix relativement bas.
3. La lutte entre les titres de «croissance» et les titres de «valeur» retient également l’attention. Alors que les PER des premiers ont baissé, évoluant d’un niveau de 30 à un seuil inférieur à 20, les PER moyens des seconds ont augmenté, passant de 12 à plus de 16. Si les deux catégories de titres sont aussi chères l’une que l’autre, l’orientation «croissance» sera probablement à nouveau la meilleure option.

_{¹ Dans la mesure où ces supports contiennent des déclarations sur l’avenir, celles-ci ont un caractère prévisionnel et sont donc soumises à divers risques et incertitudes. Elles ne constituent pas une garantie de résultats futurs.}