Investir en mars 2023: nos estimations en bref

Risque de repli des actions après leur rally

La baisse des prix de l’énergie et de l’inflation ainsi que les robustes chiffres conjoncturels ont offert un réjouissant début d’année aux marchés boursiers. Aujourd’hui, les cours semblent toutefois anticiper un peu trop d’optimisme et pas assez de prudence. Le risque de récession reste accru, la voie vers une normalisation de l’inflation est encore longue et les bénéfices des entreprises vont souffrir dans les mois à venir.

Le Credit Suisse maintient par conséquent sa sous-pondération des actions et sa surpondération des titres à revenu fixe. Les perspectives pour les matières premières cycliques ont en revanche été ajustées, en réaction à l’ouverture de la Chine. Le pétrole et les métaux industriels devraient en profiter tout particulièrement et dépasser d’autres matières premières.

Conjoncture: hausse temporaire de l’inflation suisse

La conjoncture mondiale reste atone et nous anticipons une croissance inférieure à la moyenne à long terme pour 2023. Cela dit, certains freins se sont légèrement atténués récemment. La surprenante levée des restrictions anti-COVID en Chine devrait soutenir la croissance locale au 1er semestre, ce qui va aussi avoir des répercussions positives sur le reste du monde dès la deuxième moitié́ de l’année. La zone euro va sans doute échapper à la récession, parce que la situation énergétique s’est quelque peu détendue.

En Suisse, l’adaptation des prix de l’électricité annoncée en août a entraîné une hausse de l’inflation à 3,3 pour cent en janvier. Ce pic ne devrait toutefois être que passager et le renchérissement de nouveau s’orienter à la baisse dès février. Non seulement le poids des produits pétroliers ne cesse de diminuer, mais les prix des marchandises ne devraient plus augmenter aussi rapidement du fait d’une demande en berne et d’une production plus soutenue. Une inflation moyenne de 1,7 pour cent est à attendre pour 2023.

Intérêts et obligations: perspectives positives pour les emprunts d’État

Malgré les replis des derniers mois, l’inflation reste trop élevée et oblige les banques centrales à continuer de relever leurs taux directeurs afin de juguler la demande et ainsi la pression haussière sur les prix. Aux États-Unis et en Europe, ce relèvement des taux devrait se poursuivre jusqu’en juin. En Suisse, la BNS devrait augmenter son taux directeur de 1,00 pour cent actuellement à 1,75 pour cent, et par conséquent rendre plus onéreuses les hypothèques SARON.

Monnaies: vigueur de l’euro face au franc suisse seulement temporaire

En début d’année, l’euro a profité de l’accélération de la croissance sur l’important débouché que constitue la Chine, de l’atténuation des craintes d’une pénurie d’énergie en Europe et de l’attente de nouveaux relèvements de taux par la BCE. Mais comme on s’y attendait, la vigueur consécutive de l’euro face au franc suisse n’a été que temporaire. L’inflation plus basse et les meilleures perspectives économiques dans notre pays ainsi que le climat de risque à l’échelle mondiale parlent en outre en faveur d’une nouvelle appréciation du franc suisse.

Actions: préférence désormais aux services de communication

Après le rendement excédentaire de plus 8 pour cent enregistré par les actions du secteur de la santé depuis janvier 2022, l’évolution de ce secteur devrait désormais suivre celle de l’indice MSCI World. Le secteur privilégié du Credit Suisse est désormais celui des services de communication, qui se distingue par une valorisation attrayante, une rigoureuse gestion des coûts et un solide potentiel de croissance des bénéfices. Le repli des charges liées à la hausse des taux d’intérêt offre en outre une opportunité́ tactique.

Matières premières: prix de l’or toujours sous la pression des banques centrales

L’or s’est inscrit en repli, les robustes données conjoncturelles et la persistance de la pression inflationniste laissant présager un durcissement de la politique monétaire. La hausse des taux augmente en effet l’attractivité́ des alternatives remorvées au métal jaune. Simultanément, les prix de l’énergie restent sous pression malgré la clémence des températures, et l’embargo de l’UE sur les produits pétroliers n’a jusqu’à présent guère généré de distorsions. Si les métaux industriels baissent également, l’ouverture de la Chine devrait s’inscrire en soutien.

Immobilier: nette augmentation des loyers

La pénurie croissante de logements sur fond de forte demande et d’atonie de l’activité́ de construction fait bondir la pression haussière sur les loyers proposés (nouveaux baux), qui ont progressé de 1,6 pour cent au 4e trimestre 2022. Avec un décalage, les locataires en possession d’un bail en cours devraient également se retrouver confrontés à une hausse des coûts. En effet, un premier relèvement du taux d’intérêt de référence de 1,25 à 1,5 pour cent est à attendre pour septembre 2023. Et cette pression haussière va sans doute se maintenir jusqu’à nouvel ordre.