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Investir en juillet: nos estimations en bref

Le point de vue du Credit Suisse sur l'évolution à court ou à moyen terme des marchés économiques et financiers et les implications pour les investisseurs en un coup d’œil. Les États-Unis, l‘Europe et la plupart des pays émergents devraient connaître une croissance économique supérieure à la moyenne au 2e trimestre 2018. Par ailleurs, les actions suisses font désormais partie de nos marchés privilégiés.

Notre évaluation des actions suisses est positive. Sur le plan régional, nous privilégions, outre les pays émergents et la Grande-Bretagne, désormais aussi la Suisse. Nous restons optimistes s’agissant de l’énergie, de la finance et des TI, mais abaissons les télécoms à neutre.

Les actions de l’industrie et des services aux collectivités devraient sous-performer. Sur le segment obligataire, les emprunts émergents en USD et monnaie locale ainsi que les obligations convertibles semblent prometteurs. Nous restons prudents sur les titres d’État. Au sein des matières premières, notre préférence va aux métaux industriels.

Conjoncture: La reprise atteint le marché du travail suisse

La croissance économique mondiale est solide malgré les incertitudes politiques. Sur fond de hausse des salaires et d’embellie sur le marché du travail, la consommation des ménages aux États-Unis et en Europe va bon train. De leur côté, les entreprises profitent de la solide demande et des conditions de financement avantageuses pour investir.

L’économie suisse devrait croître de 2,2% en 2018 – une progression bien plus forte que les trois années précédentes. La conjoncture industrielle a un impact particulièrement positif sur le marché du travail. Au 1er trimestre, l’emploi industriel a ainsi enregistré sa plus forte hausse depuis dix ans et les résultats de la dernière enquête auprès des directeurs d’achat, que nous organisons avec procure.ch, suggèrent une poursuite de l’accélération dans les prochains mois.

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La croissance de l’emploi devrait perdurer

Source: Office fédéral de la statistique, Credit Suisse

Intérêts: Normalisation de la politique monétaire

La Fed a une nouvelle fois relevé ses taux à la mi-juin et deux autres mesures du même type devraient suivre d’ici la fin de l’année. La BCE va mettre un terme à son programme de rachats obligataires à la fin 2018, après avoir réduit ses achats entre septembre et décembre («tapering»). La première hausse des taux devrait ici intervenir en septembre 2019. S’agissant de la BNS, nous tablons sur un relèvement dès mars 2019, soit un peu plus tôt que la BCE.

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Nouveau relèvement des taux aux États-Unis

Source: Datastream, Credit Suisse

Monnaies: cours dollar-franc figé dans une large fourchette

Le franc suisse peut encore profiter un certain temps de son rôle de valeur sûre en période d’inquiétudes politiques accrues. Cela dit, l’avantage de taux US devrait limiter une éventuelle appréciation du franc face au billet vert. Le cours dollar-franc devrait se négocier dans une large fourchette autour de 0.97.

À plus long terme, le déficit budgétaire américain devrait peser sur le dollar des États-Unis et la conjoncture européenne combler son retard vis-à-vis des États-Unis. Nous anticipons une dépréciation à 0.94 de la paire du dollar des États-Unis par rapport au franc suisse sur 12 mois.

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Future vigueur du franc limitée par l’avantage de taux

Source: Datastream, Credit Suisse

Actions: Marché d’actions suisse de nouveau l’un de nos favoris

Cette année, les actions suisses ont fait nettement moins bien que leurs homologues étrangères. Toutefois, elles offrent un rendement sur dividende élevé. Les entreprises helvétiques font état d’une solide progression de leurs CA, soutenues par le marché de croissance que constitue l'industrie pharmaceutique et leur forte orientation à l’international. Au vu des valorisations attrayantes et de la dynamique bénéficiaire positive, les actions suisses sont l’un de nos marchés favoris au sein de cette catégorie d’actifs.

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Valorisations attractives des actions suisses

Source: Datastream, Credit Suisse

Matières premières: Évaluation positive, surtout des métaux industriels

Grâce à l’accélération de l’activité industrielle, les prix des matières premières ont encore progressé. Notre pronostic reste positif, surtout s’agissant des métaux industriels, qui devraient le plus profiter de l’embellie conjoncturelle.

Dans l’énergie, les mois d’été porteurs vont commencer. L’OPEP pourrait cependant décider d’augmenter sa production pour éviter une pénurie trop importante sur le marché. Les métaux précieux semblent vulnérables à une hausse des taux réels US.

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La production industrielle élevée entraîne des prix des métaux industriels élevés

Source: Credit Suisse, Bloomberg

Immobilier: Les actions devancent les fonds

Après une évolution assez décevante en 2017, les actions immobilières suisses affichent une solide performance depuis le début de l’année. À 2,0% leur rendement global dépasse celui de leurs homologues européennes (1,6%).

Les fonds immobiliers se sont en revanche repliés en 2018 (–3,0%), alors que leur agio moyen atteignait encore 22,3% à la fin mai. Les perspectives d’une hausse des taux et la pression s’exerçant sur les revenus locatifs des immeubles de rapport ont ici sans doute joué un rôle.

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Placements immobiliers suisses indirects en comparaison

Source: Datastream, Credit Suisse