Investir en décembre: nos estimations en bref

Investir davantage dans les actions des pays émergents, moins dans les actions américaines

En surpondérant les actions, nous entendons profiter de l’amélioration prévue de la conjoncture. En parallèle, nous adaptons l’allocation en augmentant la part des actions des pays émergents.  En revanche, nous réduisons notre surpondération des actions américaines et nous prenons une partie des bénéfices sur ces positions.

Nous sous-pondérons toujours les obligations d'État et les obligations d'entreprises à notation élevée. Les rendements attendus de ces titres sont en effet trop faibles, en particulier pour les investisseurs qui détiennent leurs placements en francs suisses. Pour les placements alternatifs, nous maintenons une pondération conforme à celle de notre allocation stratégique.

Conjoncture: prémices d’une reprise industrielle mondiale

Depuis plus d’un an, l’industrie manufacturière est en récession. Le conflit commercial entre les États-Unis et la Chine, le Brexit, les grèves ou l’industrie automobile pèsent sur le commerce mondial et le climat des affaires. Dans un contexte de détente politique et d’assouplissement de la politique monétaire des banques centrales, le climat des affaires s’est au moins stabilisé, ainsi que le montrent les niveaux légèrement plus élevés des indices des directeurs d’achat (PMI).

Cela vaut également pour la Suisse. Le PMI pour l’industrie suisse a pratiquement retrouvé le seuil de croissance en octobre. Ce résultat contraste avec le niveau des commandes dans l’industrie des machines, des équipements électriques et des métaux (MEM), qui s’est contracté au troisième trimestre 2019 de 14,7 pour cent par rapport au trimestre précédent. De fait, la branche présente aujourd’hui un tableau fortement hétérogène, les producteurs de biens de consommation et les fournisseurs de matériaux de construction se portent en effet bien en comparaison.

Intérêts: les banques centrales dans l’attente

Fin octobre, la Réserve fédérale américaine (Fed) a abaissé ses taux pour la troisième fois cette année. Toutefois, la Fed a en même temps signalé qu’elle souhaitait faire une pause. Dans la zone euro également, nous n’anticipons pour l’instant aucune modification de la politique monétaire après les mesures d’assouplissement annoncées en septembre par la Banque centrale européenne (BCE). La probabilité est donc importante que la Banque nationale suisse (BNS) maintienne son taux négatif encore longtemps au niveau actuel.

Monnaies: encore un potentiel de hausse pour le dollar américain face à l’euro

L’indice du dollar américain a fortement progressé depuis le début de l’année. Les gains ont été surtout importants par rapport à l’euro, car cette devise a souffert de façon disproportionnée de la faiblesse industrielle mondiale. À court terme, nous voyons encore du potentiel pour le dollar américain, car les taux américains restent supérieurs à ceux de la zone euro. Si la situation économique mondiale s’améliore comme prévu au cours de l’année prochaine, le dollar américain pourrait à nouveau baisser.

Actions toujours attractives

L’apaisement des tensions géopolitiques et une saison des bénéfices meilleure que ce que l’on craignait ont dynamisé les indices d’actions mondiales. La stabilisation de différents indicateurs avancés comme les indices des directeurs d’achat (PMI), le positionnement toujours défensif des investisseurs et surtout l’attractivité relative des actions par rapport aux autres classes d’actifs nous confortent dans notre optimisme. Les actions restent par conséquent notre classe d’actifs préférée.

Matières premières: signes de vie sur les marchés cycliques

Les matières premières cycliques ont récemment augmenté, à mesure de l’annonce des progrès sur le conflit commercial entre les États-Unis et la Chine, alors que l’or connaissait lui un revers. Une amélioration potentielle de la conjoncture mondiale pourrait encore soutenir cette dynamique. Le cuivre devrait connaître un scénario similaire de potentiel de hausse. Le pétrole devrait au contraire rester vulnérable jusqu’à ce que l’OPEP décide d’autres réductions de production et/ou que les États-Unis ralentissent plus nettement la production de pétrole de schiste.

Immobilier: la croissance des prix de la propriété du logement s’est à nouveau quelque peu affaiblie

La croissance des prix de la propriété du logement s’est récemment à nouveau quelque peu affaiblie. Au troisième trimestre, les prix des logements en propriété avaient encore gagné 2,2 pour cent. La croissance des prix des maisons individuelles est également aujourd’hui, à 3,3 pour cent, soit juste un peu au-dessus de sa moyenne à long terme de 3,2 pour cent. Grâce à une demande intacte et à une activité de construction en retrait, nous attendons un regain de croissance dans les trimestres à venir. Les réglementations sur l’octroi du crédit limiteront cependant ce potentiel de hausse.