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Investir en août: nos estimations en bref

Le point de vue du Credit Suisse sur l'évolution à court ou à moyen terme des marchés économiques et financiers et les implications pour les investisseurs en un coup d’œil. Avis neutre sur les actions mondiales, les actions suisses sous-pondérées. 

La préférence pour les actions américaines est intacte

En raison de leur bonne performance des dernières semaines, nous neutralisons notre surpondération tactique des actions mondiales tout en conservant notre opinion positive sur la classe d’actifs. Nous avons toujours une préférence pour les actions américaines, mais nous sous-pondérons désormais les valeurs suisses en raison de leurs valorisations élevées.

 

Notre opinion concernant les obligations mondiales reste neutre. Nous conservons notre préférence pour les emprunts émergents en devises fortes et les titres à haut rendement, mais avec des échéances plutôt courtes. Nous maintenons également la pondération stratégique à long terme au sein des autres classes d’actifs.

Conjoncture: une ombre plane sur le marché du travail suisse

La croissance de l’économie mondiale devrait rester faible pour le moment. Le marché du travail suisse a été extrêmement résistant jusqu’à récemment, mais le pic de croissance de l’emploi est probablement dépassé. Le chômage corrigé des variations saisonnières est en légère progression depuis mars 2019 après avoir enregistré une baisse ininterrompue depuis la mi-2016. Par conséquent, l’opinion de la population sur la sécurité de l’emploi s’est légèrement détériorée récemment, mais elle reste positive en comparaison à long terme. Compte tenu de la faiblesse du secteur industriel, un nouveau ralentissement du marché de l’emploi est à prévoir dans les prochains mois.

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Détérioration des perspectives du marché de l’emploi

Opinion des consommateurs interrogés quant à la sécurité de leur propre emploi
Source: Secrétariat d’État à l’économie, Credit Suisse
Dernières données: T2 2019

Obligations: les grandes banques centrales baissent leurs taux

Nous pensons que la Réserve fédérale américaine et la Banque centrale européenne abaisseront leurs taux – il est donc possible que les taux directeurs aient déjà atteint leur point culminant. Dans ce contexte, la probabilité que la Banque nationale suisse abaisse également ses taux directeurs a augmenté. Elle dispose de la marge de manœuvre nécessaire.

 

Cela dit, la Banque nationale suisse n’opterait sans doute pour une telle mesure que si la pression à l’appréciation sur le franc suisse ne pouvait plus être jugulée par des interventions sur le marché des changes.

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Les taux directeurs pourraient déjà avoir atteint leur apogée

Taux directeurs des banques centrales, en %
Source: Bloomberg, Credit Suisse
Dernières données: Juin 2019

La politique monétaire, facteur d’incertitude pour la paire euro e franc suisse

Alors que nous anticipons une baisse des taux dans la zone euro, la Suisse ne semble pas emprunter cette voie pour le moment. Cette combinaison pourrait continuer de peser sur le cours de change euro e franc suisse. Mais si la pression à l’appréciation sur le franc suisse devait s’intensifier, la Banque nationale suisse pourrait tenter de la juguler par de nouvelles interventions sur le marché des changes. Nous tablons sur une légère reprise de l’euro à moyen terme, surtout si les chiffres économiques de la zone euro réservent des surprises même légèrement positives.

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Des données économiques positives soutiendraient l’euro

Source: Thomson Reuters Datastream, Credit Suisse
Dernières données: 15.07.2019

Actions: sous-pondération des actions suisses

Dans un contexte de ralentissement économique combiné à des rendements obligataires nettement plus bas, le marché d’actions suisse défensif a évolué de manière très impressionnante et a nettement devancé les marchés d’actions mondiaux. Mais cette évolution s’est traduite par des valorisations plus élevées, ce qui explique pourquoi nous sous-pondérons désormais les actions suisses dans l’agrégat mondial.

 

En contrepartie, nous relevons à neutre notre opinion sur les actions de la zone euro, car les premiers signes de stabilisation économique vont apparaître et une grande partie des effets négatifs semblent avoir déjà été prise en compte. Notre préférence pour les actions américaines demeure.

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Valorisations élevées pour les actions suisses

Source: Thomson Reuters Datastream, Credit Suisse
Dernières données: 10.07.2019

Matières premières: potentiel de l’or limité à court terme

La baisse des taux réels US et les attentes de nouvelles mesures d’assouplissement monétaire de la Fed ont récemment hissé l’or à des sommets pluriannuels. Si l’or permet de se diversifier dans le contexte incertain actuel, nous restons néanmoins prudents à court terme, d’autant plus que les prévisions de cours semblent exagérées.

En revanche, les marchés pétroliers abordent maintenant la saison estivale, traditionnellement dynamique, après une baisse le mois dernier. La décision de l’OPEP de réduire encore la production et les tensions dans la région du Golfe devraient soutenir les prix.

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Le potentiel de hausse de l’or est désormais limité

Source: Bloomberg, Credit Suisse
Dernières données: 15.07.2019

Immobilier : taux hypothécaires à de nouveaux planchers

Les taux des hypothèques fix sont de nouveau en baisse depuis le quatrième trimestre 2018 et ont atteint un nouveau plus bas historique. Nous n’attendons pas de relèvement des taux directeurs de la BNS avant la fin 2020 et, en fonction des évolutions mondiales, une baisse est même envisageable.

Quoi qu’il en soit, les taux des hypothèques flex roll-over devraient se maintenir à leur plancher au cours des douze prochains mois. Il est plus probable que les taux des hypothèques fix augmentent légèrement de 20 à 35 points de base, car la courbe des taux est exceptionnellement plate pour le moment.

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Peu de mouvements attendus pour les taux hypothécaires

Taux à la conclusion, en %
Source Credit Suisse
Dernières données 15.07.2019

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