Emprunts des marchés émergents. Accent mis sur la durabilité.

On observe, de nos jours, que davantage d’investisseurs en actions évaluent une entreprise en se fondant sur des critères ESG¹. Cela fait toutefois également longtemps que les analyses ESG ont fait leur entrée sur les marchés obligataires². Le fait que les aspects non financiers puissent influencer durablement la réussite n’est plus un mythe.

La recherche universitaire est souvent parvenue à la conclusion selon laquelle il existe une corrélation positive entre les indicateurs ESG et les coûts du capital.³ Des méthodologies ESG largement acceptées, telles que celle de J.P. Morgan pour les indices obligataires, fournissent une indication à cet égard.

Dans l’environnement de marché actuel, lequel est caractérisé par une hausse des taux d’intérêt, des risques de défaillance dus à la restructuration des dettes ou des risques géopolitiques, ceux qui ne veulent pas renoncer au rendement et qui sont disposés à prendre un risque raisonnable, peuvent envisager de compléter judicieusement leur portefeuille avec des emprunts durables des pays émergents.

Les fonds actifs de dette émergente surperforment rarement l'indice de référence

En dépit de la hausse de l’inflation, les pays émergents continuent d’afficher un taux d’intérêt réel positif. À cela s’ajoute le fait que les marchés émergents affichent généralement une croissance plus élevée que les marchés développés et qu’ils offrent une grande diversification. La dette de nombreux pays émergents est généralement beaucoup plus faible et la balance de leurs paiements courants est meilleure qu’il y a quelques années. Les prix actuellement élevés de l’énergie et des matières premières ont un impact positif sur les pays exportateurs d’énergie et de matières premières. Les pays émergents ont également connu une correction plus forte que les marchés développés.

La classe d’actifs des obligations des marchés émergents est souvent considérée comme «inefficace» ou «compliquée» dans le cadre d’une réplication et est donc plutôt réservée aux gestionnaires actifs. Un coup d’œil sur la Scorecard S&P SPIVA (S&P Indices Versus Active) fait toutefois apparaître ce qui suit pour les emprunts des marchés émergents en monnaies fortes: 85%⁴ des fonds actifs des marchés émergents ont, sur une période de 5 ans, enregistré une évolution moins favorable que leur indice de référence. Certains gestionnaires actifs dépassent leur indice de référence; il est cependant difficile de garantir une constance à long terme. En d’autres termes, s’il n’est pas possible de sélectionner les 15% de fonds dépassant l’indice de référence, le mieux est de recourir aux services d’un gestionnaire d’indices.

J.P. Morgan ESG EMBI Global Diversified Index

L’indice J.P. Morgan ESG EMBI Global Diversified (JESG EMBIG) suit des obligations liquides, à taux fixes et variables libellées en dollars des États-Unis et émises par des entreprises publiques et parapubliques de pays émergents. Il est basé sur l’indice phare J.P. Morgan EMBI Global Diversified déjà bien établi.

L’indice ESG se fonde sur une méthodologie d’exclusion et de redistribution des pondérations. La structure de l’indice se décompose ici en trois étapes. Les pratiques commerciales et les secteurs controversés sont systématiquement exclus.

Ces exclusions concernent tout autant des émetteurs violant les principes du Pacte mondial des Nations unies que des émetteurs dont les revenus proviennent du tabac, de centrales thermiques à charbon et des armes. Les 80% d’émetteurs les mieux notés sur le plan ESG intègrent l’indice ESG à l’aide d’un scoring ESG. Les 20% d’émetteurs les plus mauvais sont exclus. Enfin, un ajustement de la pondération est ensuite opéré en fonction du classement ESG. Les 20% les mieux notés sont pondérés à 100% de la capitalisation boursière de base, les 20% suivants à 80%, les 20% suivants à 60% et les derniers 20% à 40%. Ce faisant, les obligations vertes sont automatiquement classées à un niveau supérieur.

La demande d’investissements sur la base de critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) a continué de croître au cours de ces dernières années. Nos idées de placements intégrant des critères ESG fournissent des indications sur les domaines dans lesquels nous identifions des rapports risque/rendement positifs à long terme dans la gestion d’actifs pour les placements ESG.

Pour les investisseurs institutionnels qui envisagent un ajout du thème des marchés émergents tout en utilisant un filtre ESG, le Credit Suisse dispose désormais d’une solution de placement adaptée. Le CSIF (CH) Bond Government Emerging Markets USD ESG Blue a été lancé le 12 septembre 2022 et réplique l’indice J.P. Morgan ESG EMBI Global Diversified.

La méthodologie J.P. Morgan ESG sur laquelle se fonde l’indice conduit, d’une part, à une moindre erreur de suivi par rapport à l’indice standard et, d’autre part, à une réduction du risque dans une perspective à long terme.

La dette durable des marchés émergents surperforme l'indice standard

À quel rendement un investisseur peut-il s’attendre à long terme? Un regard porté sur le graphique et le tableau montre qu’en considérant le long terme sur les cinq dernières années, la performance de l’équivalent durable est plus avantageuse de 28 points de base par rapport à l’indice J.P. Morgan EMBI Global Diversified. En outre, le JESG EMBI Global Diversified affiche une notation moyenne légèrement meilleure de Baa2/BBB+/BBB (contre Ba1/BBB-/BB+). Même avec une duration légèrement plus longue de 7,35 (contre 6,95) l’indice ESG peut marquer des points.

Le tableau 2 présente le top 10 des pays bénéficiant de la plus forte pondération dans l’indice ESG. Les pays affichant de meilleures performances dans le cadre de la méthodologie ESG de J.P. Morgan bénéficient d’une pondération plus élevée par rapport à l’indice standard, ainsi que c’est par exemple le cas pour les Émirats arabes unis ou le Panama. Des pays comme le Nigeria, l’Angola ou l’Irak sont totalement exclus (cf. tableau 3). Par rapport à l’indice standard, l’indice ESG comprend donc toujours 60 pays et près de 236 émetteurs en moins (indice standard: 935 / indice ESG: 699). Cela continue toujours de faire de l’indice durable un instrument largement diversifié.

Si la monnaie d’un produit financier et/ou ses coûts diffèrent de votre monnaie de référence, le rendement et les coûts peuvent augmenter ou diminuer en raison des fluctuations monétaires.

Risques de fonds indiciels

Les documents d’offre, y compris les mentions complètes rlatives aux risques, peuvent tous être obtenus gratuitement auprès d’un conseiller clientèle du Credit Suisse ou, le cas échéant, via Fundsearch.

•  Les fonds n’offrent aucune protection du capital. Les investisseurs peuvent perdre tout ou partie du capital qu’ils ont investi.
• Les placements du fonds sont soumis aux fluctuations des marchés.
• Les fonds ne réalisent pas de surperformance significative par rapport à leurs indices de référence.

Les investissements sur les marchés émergents ont tendance à être très volatils

Dans les cas où ce rapport concerne les marchés émergents, nous attirons votre attention sur les incertitudes et les risques associés aux placements et aux transactions dans différentes catégories de placement provenant d’émetteurs et de débiteurs établis, basés ou exerçant principalement leurs activités dans des pays émergents, ou liés auxdits émetteurs et débiteurs ou en relation avec ceux-ci.

Les placements liés aux marchés émergents peuvent être considérés comme spéculatifs; leurs cours ont tendance à être beaucoup plus volatils que ceux des pays plus développés. Il convient que les placements effectués sur les marchés émergents ne le soient que par des investisseurs avertis ou des professionnels expérimentés et disposant tout autant d’une connaissance indépendante des marchés concernés, que des compétences nécessaires pour prendre en compte et évaluer les différents risques inhérents à de tels placements, ainsi que de ressources financières suffisantes pour pouvoir faire face aux risques importants de défaillance de ces placements.

La gestion des risques liés aux placements sur les marchés émergents et de la structuration de votre portefeuille relève de votre responsabilité. Il convient que vous consultiez vos propres conseillers quant aux différents risques et facteurs devant être pris en compte dans le cadre de placements effectuées sur des marchés émergents.