Anlegen im Juli: Unsere Einschätzungen in Kürze

Gewinnmitnahme bei der Rohstoffübergewichtung

Nach einer starken Performance neutralisiert die Credit Suisse ihr Rohstoffübergewicht. Die Preise könnten sich zwar mit der globalen Erholung noch etwas nach oben bewegen, aber das wachsende Angebot, die schwächere Nachfrage aus China und die Rotation von Industrie- zu Dienstleistungserholung kündigen einen nahenden Wendepunkt an. Bei Aktien bleibt das Risiko von Korrekturen hoch, sodass sich momentan keine Übergewichtung empfiehlt. Mit einer Präferenz für deutsche, spanische oder britische Aktien und der Untergewichtung von Staatsanleihen behält die Credit Suisse in den Portfolios aber eine zyklische Ausrichtung bei.

Konjunktur: Schweizer Wirtschaft im Erholungsboom

Die Weltwirtschaft erholt sich weiter von der Corona-Pandemie. Die Credit Suisse erwartet ein Wachstum des globalen Bruttoinlandprodukts (BIP) um 5.9 Prozent. Derweil hat sich die Teuerung ebenfalls beschleunigt: Die US-Kerninflation liegt auf dem höchsten Wert seit fast 30 Jahren. Die starke Nachholnachfrage sowie Angebotsengpässe führen zu Preisdruck. Gleichzeitig überzeichnet der Preisvergleich mit den Lockdown-Monaten im Vorjahr die Inflationsdynamik. Entsprechend dürften die Inflationsraten gegen Ende Jahr wieder etwas sinken.

Mit der Wiedereröffnung weiter Teile der Wirtschaft hat die Erholung so gut wie automatisch eingesetzt. Zumal ein Grossteil der Haushalte auch in der zweiten Welle einen Sparüberschuss anhäufte, der derzeit mehrheitlich wieder ausgegeben wird. Konkret dürfte sich der Privatkonsum mit gewissen Ausnahmen, wie etwa dem Eventbereich oder Teilen des Gastgewerbes, bis im Frühherbst wieder normalisieren. Derweil dauert die Erholung der Industrie an. Insgesamt dürfte das BIP dieses Jahr um 3.5 Prozent zulegen.

Zinsen und Obligationen: Die US-Notenbank toleriert vorerst höhere Inflation

Die hohe Teuerung in den USA facht die Sorgen um ein Entgleiten der Inflationsdynamik an. Dennoch dürfte die US-Notenbank (Fed) den Leitzins bis mindestens Ende 2022 nicht anheben. Dies, weil die Fed bereit ist, ein temporäres Überschiessen der Inflation hinzunehmen. Tatsächlich sollten die Inflationsraten im Jahresverlauf wieder sinken. Das Preiswachstum wird aber wohl überdurchschnittlich bleiben. Deshalb dürfte die Fed um das Jahresende zumindest ihre Anleihenkäufe zu reduzieren beginnen.

Währungen: Beschränktes Aufwertungspotenzial des Euro zum Schweizer Franken

Während sich der Schweizer Franken gegenüber dem US-Dollar seitwärts bewegt, hat er gegenüber dem Euro jüngst leicht aufgewertet. Wir gehen indes weiterhin davon aus, dass sich der Franken gegenüber dem Euro bis Ende Jahr wieder etwas abschwächt. Sichere Häfen dürften weniger nachgefragt sein als im Krisenjahr 2020, und die Wirtschaftserholung in Europa gewinnt an Fahrt. Die enge Zinsdifferenz zwischen Schweizer Franken und Euro sowie das Risiko von erneut aufflammenden politischen Unsicherheiten beschränken derweil das Aufwertungspotenzial des Euro.

Aktien: Schweizer Aktien auf Rekordstand

Der Schweizer Aktienmarkt notiert auf Rekordniveau. Gerade die Titel aus dem Pharmasektor konnten zuletzt wieder deutlich an Wert zulegen, nachdem zu Jahresbeginn noch die zyklischen Werte den Markt angetrieben haben. Angesichts der anstehenden globalen Wirtschaftsbeschleunigung favorisiert die Credit Suisse generell zyklische und attraktiv bewertete Marktsegmente. Hierzu zählen Finanzwerte sowie der Grundstoffsektor aber auch britische, deutsche und spanische Aktien. Ebenso haben Small Caps Potenzial.

Rohstoffe: Gewinnmitnahme aus dem Rohstoffsegment

Der Anstieg der Rohstoffpreise hat sich fortgesetzt. Es ist anzunehmen, dass das Preiswachstum bald abschwächt und Rückschläge wahrscheinlicher werden. Entsprechend nimmt die Credit Suisse Gewinne in diesem Anlagesegment mit. Die Rohstoffintensität des Wirtschaftswachstums wird sich abschwächen, während die Produktion allmählich auf die höheren Preise reagiert. Einzig der Ölmarkt dürfte sich über die Sommermonate als widerstandsfähig erweisen, dies dank der preisstützenden Produktionsstrategie der Organisation der erdölexportierenden Länder (OPEC).

Immobilien: Sinkende Preise bei inserierten Mietwohnungen

Die Angebotsmieten in der Schweiz sind mit einem Minus von 2.4 Prozent im ersten Quartal deutlich gesunken. Gleichzeitig hat der Mietpreisindex, der die Mietpreisentwicklung des gesamten Wohnungsbestands widerspiegelt, zuletzt nur noch um geringfügige 0.4 Prozent zugelegt. Hauptgrund dafür dürfte die wirtschaftliche Unsicherheit sein, der sich viele Haushalte ausgesetzt sehen. Angesichts der sich abzeichnenden Erholung, der robusten Zuwanderung und der sich beruhigenden Bautätigkeit ist eine Stabilisierung der Mieten im weiteren Jahresverlauf zu erwarten.