Investir en septembre: nos estimations en bref
Le point de vue du Credit Suisse sur l'évolution à court ou à moyen terme des marchés économiques et financiers et les implications pour les investisseurs en un coup d’œil. Les actions américaines continuent d’être attrayantes pour les investisseurs. La conjoncture industrielle suisse reste néanmoins faible.
Les obligations perdent de leur attrait
La chute des rendements obligataires mondiaux ces dernières semaines nous ont incités à neutraliser notre opinion auparavant positive des titres émergents en devises fortes et à réduire la part des emprunts d’entreprises du segment IG.
Notre pondération des actions mondiales reste axée sur l’allocation stratégique. Nous privilégions toujours les TI et les actions américaines, les risques de change étant ici limités du fait de la vigueur persistante du dollar américain. Nous maintenons également la pondération stratégique au sein des autres classes d’actifs.
Conjoncture: repli de l’industrie suisse
Le conflit commercial sino-américain pèse sur la croissance de l’industrie mondiale, attisant les craintes de récession. Cela dit, ni les États-Unis ni l’économie mondiale ne semblent pour l’heure menacés de récession. Les signes d’une propagation de l’atonie de l’activité industrielle au marché du travail – et donc au principal moteur de la croissance économique – restent en effet rares.
L’indice des directeurs d’achat suisse (PMI) pour l’industrie est récemment passé en dessous des niveaux observés pendant la récession dans la zone euro de 2012 et la période ayant suivi l’abandon du cours de change plancher par la Banque nationale suisse (BNS) en 2015. La conjoncture industrielle ne devrait donc pas réaccélérer de sitôt. Pour l’heure, la faible demande ne semble au moins pas se propager au marché du travail: les entreprises continuent d’embaucher, bien qu’avec beaucoup de prudence.
Pas de suppressions de postes à ce jour dans l’industrie
Source: procure.ch, Credit Suisse
Dernières données: Juillet 2018
Intérêts: la Banque nationale suisse intervient sur le marché des changes
La Réserve fédérale américaine (Fed) a abaissé son taux directeur de 0,25 pour cent en juillet. La Banque centrale européenne (BCE) devrait lui emboîter le pas en septembre et annoncer d’autres mesures.
De son côté, la Banque nationale suisse intervient sur le marché des changes – mais moins vigoureusement que par le passé – afin de compenser la pression à l’appréciation sur le francs suisses qui en découle. Si cette dernière venait à s’accentuer, les achats de devises pourraient ne plus suffire et une baisse des taux deviendrait plus probable dans notre pays.
Des interventions fortes de la BNS sur les marchés financiers depuis la mi-juillet
Variation hebdomadaire des placements à vue auprès de la BNS
Source: BNS, Credit Suisse
Dernières données: 16.08.2019
Monnaies: le franc suisse profite de son statut de placement sûr
Le franc suisse profite de son statut de «havre de sécurité» depuis l’escalade du conflit commercial sino-américain au début août. Comme anticipé, la BNS a contré la pression à l’appréciation sur le franc suisse en intervenant sur le marché des changes.
Comme nous n’attendons pour l’heure aucun abaissement des taux par la BNS, alors que la BCE sera bientôt amenée à le faire, nous tablons sur un nouveau raffermissement du franc suisse face à l’euro. Et les tensions mondiales ne feraient que renforcer cette tendance.
Raffermissement du franc suisse dans un contexte plus volatil
Source: Bloomberg, Credit Suisse
Dernières données: 19.08.2019
Actions: potentiel haussier des titres suisses limité
Le marché d’actions suisse a fortement progressé depuis le début de l’année et a notamment bien résisté aux turbulences des premières semaines d’août. Depuis le début 2014, les actions helvétiques ont – en termes corrigés des variations monétaires – presque répliqué leurs pendants mondiaux, surtout grâce aux titres des TI.
Après cette envolée et au vu des valorisations désormais élevées, nous sommes un peu plus prudents s’agissant du marché d’actions suisse. Nous privilégions toujours les actions US et le secteur des TI.
Actions suisses – de remarquables performances en 2019
Source: Datastream, Credit Suisse
Dernières données: 16.08.2019
Matières premières: l’or séduit les investisseurs
Les matières premières cycliques, par exemple métaux industriels et énergie sont restées sous pression, tandis que les marchés plus défensifs et notamment l’or ont atteint de nouveaux sommets – une évolution favorisée par le conflit commercial et la baisse des taux.
L’or possède des atouts de diversification indéniables, même s’ils se révèlent moindres pour les investisseurs suisses du fait de la vigueur du franc suisse. Nous décelons en outre un positionnement spéculatif important, exposant le métal jaune à un risque de repli au moins à court terme.
Les turbulences sur les marchés financiers ont provoqué une hausse du cours de l’or en 2019
Source: Datastream, Credit Suisse
Dernières données: 19.08.2019
Immobilier: les titres immobiliers suisses restent attrayants
Grâce à la relative stabilité des distributions et au niveau plancher des taux longs, les placements immobiliers suisses demeurent attrayants. Les actions des sociétés immobilières et les fonds immobiliers sont très prisés, d’où des prix nettement supérieurs à la valeur nette d'inventaire (VNI) des parcs immobiliers correspondants.
Les taux devraient continuer de soutenir les titres immobiliers dans l’immédiat, mais les augmentations de capital et prises de bénéfices pourraient limiter la performance dans les mois à venir.
Hausse des valorisations des actions et fonds immobiliers
Agios fonds immobiliers cotés et primes actions immobilières cotées
Source: Datastream, Credit Suisse
Dernières données: 31.07.2019
