Nouriel Roubini:中国正处于关键临界点
市场前瞻

Nouriel Roubini:中国正处于关键临界点

中国的经济增长模式无法持续,不少必要的改革被暂时搁置。著名经济师Nouriel Roubini表示:「习近平主席希望先巩固自己的权力,然后才着手处理这些问题。」

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Nouriel Roubini

China is at a Critical Tipping Point

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中国的经济增长持续放缓。为什么你认为这次放缓会持续下去?

Nouriel Roubini:即使是中国当局也意识到,中国的经济增长模式高度倚赖储蓄和投资,而且属于高度资本密集,所以难以持续。全球没有一个国家的生产力,可以高得能把每年GDP 的一半用来创造新股本。这种投入导致三个问题:第一,造成银行和影子银行的大量不良资产,以及房地产和基础建设的大量不良投资。第二,导致工业制造产能过剩;第三,令公私营部门的坏账增加。今天,中国内地公私营部门的负债比率是国家GDP的250%,而且还在不断上升。

中国深明改革势在必行。中国政府必须重新分配资源,使家庭收入增加,以刺激消费和减少投资。此外,人口减少和老龄化,而服务业的生产力及不上资本密集的制造业,使经济增长不能不放缓。然而,如果中国延迟经济结构的再平衡(目前的热门话题),那整顿不良资产、坏账和过度投资的财务成本,将使中国经济冒上颠簸不定、难以平稳着陆的风险。但无论如何,预期中国未来数年都会维持5%至6%的经济增长率。

你对中国改革的进展有什么看法?

中国已暂时搁置多项经济及金融改革,包括放宽存款利率、存款保险、开放汇率及资本帐,以及消除影子银行活动中的道德风险。按兵不动的原因,可能是由于习主席希望先巩固自己的政权,然后才出手对付得益于旧式经济增长模式的经济利益团体和游说组织:国企、省政府、军队和国家机构。他一旦确立权力和加强信心,便可以迅速启动改革。

人们希望习近平会更加像邓小平,先巩固权力才积极推行体制改革。我们必须注意,中国领导人运用权力,到底是为广大人民的利益着想,还是只是为了维持现行制度和政权的稳定性。

中国经济放缓将对全球其他地方造成什么影响?

在多个新兴市场经济体中,增长出现放缓,其中有几个更是十分脆弱。由于中国经济增长放缓、商品超级周期结束,加上联储局逐步终止量化宽松政策,环球的利好因素已变成不利因素。然而,利率将于未来数月开始逐步回升。

中国的形势会影响联储局的政策吗?

联储局不会根据全球经济增长及通胀情况来决定本身的货币政策,而会参考增长、通胀及就业的内部指标。然而,联储局已告诉我们,如果全球经济增长逊于联储局和国际货币基金组织的预期,而美元又进一步大幅升值,那美国便可能暂缓加息。这并非由于美国关心世界其他地方的情况,而是因为世界其他地方的情况影响美国的经济增长、就业和通胀。